美国股市上周上落分化，三大指数涨跌不一。标普500指数本周累计上涨0.59%，收报6296点；道琼斯工业平均指数一周微跌0.07%，收于44342点；纳斯达克指数表现最佳，本周上涨1.51%至20895点，创下历史新高。

　　美国联储局理事库格勒（Adriana Kugler）本周再发警讯，“企业尚未将全部进口成本转嫁消费者，而新一轮关税将加剧价格压力”，她在华盛顿演讲时强调，过去半年未见核心通胀实质改善，现行利率政策必须维持。

　　关税效应持续推升物价

　　纽约联储银行总裁威廉姆斯（John Williams）更量化威胁程度，预判关税效应将持续推升物价至2026年，下半年通胀或额外跳涨1个百分点至3%到3.5%。“当前略偏紧缩的货币政策，恰是抵御持久性通胀的防火墙”，这番表态彻底浇熄市场对短期降息的幻想。

　　正当美联储主席鲍威尔将被辞退的消息响彻华尔街之际，美联储理事沃勒（Christopher Waller）逆势抛出“7月应降息125至150基点”的主张，引发市场哗然。

　　笔者深入剖析其和现况矛盾的论点理据：最新CPI同比2.7%创四个月高点，核心CPI同比上涨2.9%，零售销售反弹0.6%，新申领失业救济金人数降至22.1万人。上述四项硬数据皆指向经济过热风险，为何还要减息。

　　新一轮欧盟15%至20%关税谈判进入倒数，此时降息无异于向通胀火场倾倒燃油；更耐人寻味的是，沃勒公开表态若总统邀请愿接任美联储主席一职，其主张又与特朗普“降息300基点”的政治诉求高度重合。在缺乏经济实证支持下，此番言论恐损及央行独立性信誉。

　　一方面，经济数据显示通胀仍在上升；另一方面，政治压力要求放松货币政策。目前利率期货市场显示，投资者预计7月降息的可能性几乎为零。唯一好消息是科技股上周表现强劲，特别是半导体类股份上涨0.6%，带动纳指创新高，英伟达CEO黄仁勳有绝对功劳。

　　展望未来，市场关注焦点将转向鲍威尔本周二出席会议并发表讲话，若然政治压力迫使鲍威尔辞职，将触发三重海啸：美元单日暴跌或超3%，美债遭遇恐慌抛售；避险资金将疯狂涌入黄金与日圆资产；道指成份股恐现撤资潮。

　　（作者为独立股评人）