港股周一（21日）曾升破25000关，创下2022年2月中旬以来新高，成交亦维持在高位，但细价股、稳定币概念股则出现回落。昨天轮到商品股发威，煤炭、有色金属表现亮丽，背后实际上是对内地反内捲政策的超前反应。本港《稳定币条例》将于下月1日生效，预计经过近一个多月的主题热炒之后，将进入分化。有机会获得稳定币发行牌照上市公司，以及拥有最活跃虚拟资产交易平台的企业，有望成为中长期的赢家。

　　拥跨境支付业务 料可率先获牌

　　笔者近期参与了多个稳定币电话调研会议，发现投资者对于香港发展稳定币市场的前景有较大的分歧。其中一家有意申请稳定币牌照的上市公司，似乎对本港推动建立稳定币市场，持较保守的态度。主要原因是担心本港稳定币市场如何定位，是挂钩港元还是离岸人民币。尽管投资者更为看重的是发行离岸人民币稳定币，但到目前为止，本港的离岸人民币资金池只有1万亿左右，能否支持本港的稳定币市场做大做强，有一定的局限性。不过，万事开头难，现时市场存在的分歧正是未来成长的空间，而投资者达成共识的过程，正好也为相关股票带来重新定价的可能。

　　8月1日开始，稳定币牌照将开放给相关公司申请，最新的说法是由于内地央企、金融机构、互联网巨头申请踊跃，本港的监管机构拟采取邀请制。即负责监管发牌的金管局，将与有意向的稳定币牌照申请人预先沟通，了解对方是否合乎基本申请资格，只有在预沟通中获得基本认可，才会由金管局发出申请表格。同时，监管层另一项看重的因素是拥有稳定币应用场景的企业。金管局总裁余伟文较早前表明，提交具体可行的商业计划，明确稳定币的实际应用场景，首阶段将重点支持跨境贸易和Web3等相关领域。因此，顺着发牌的政策脉络，拥有跨境支付核心竞争力的公司，有可能成为获牌中的“黑马”。

　　稳定币相关标的经过近期快速上涨，部分上市公司趁市场良好气氛上进行“抽水”，令行情波动增加。从短期来看，香港相比美国在稳定币市场的拓展仍在初期阶段，未来必定从概念炒作逐渐挖掘有基本面支撑，可以对标美国同业的标的。现时本港最高市值的稳定币概念股，不到70亿美元市值，而美国同业龙头已超千亿美元。故此，发掘港股中的Coinbase（COIN）、Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD），不失为可行的投资策略。