中金发表报告指出，预计农夫山泉（09633）今年上半年收入按年增长18%，利润按年增长20%，收入增长高于市场预期，主要由于茶饮及果汁表现胜预期，利润增长基本符合预期。中金也预计果汁上半年按年增长超20%，主要由水溶C100带动，100%果汁亦表现强劲；功能饮料及其他产品如咖啡、苏打水上半年按年增长双位数，整体看公司今年通过产品力巩固、渠道力强化及品牌行销深入展现出较强韧性，市场份额提升。

　　该行指出，受益原材料价格下行利润率持续提升，利润表现略好于收入。受益于PET（饮品包装用原材料）价格下行及产品结构持续提升，预计今年上半年公司毛利率持续提升，费用率端预计销售费用率保持平稳微跌，主要由于饮料收入占比提升带动运输费率下降，A&P（广告和促销）费用或略有提升，管理费用率随人员激励增加有所提升，但中金预计整体经营利润率（OPM）呈现提升态势。考虑公司上半年云南茶厂捐赠等额外开支增加，中金预计整体公司淨利率微增，预计淨利润按年增长20%。

　　中金续指，考虑公司在今年下半年基数走低，公司下半年收入增速有望改善。该行又预计，无糖茶全年有望按年增长20%，果汁、功能饮料亦有持续亮点。上半年公司推出碳酸新品冰茶，中金预计较此前汽茶等产品更好，建议关注其下半年表现。考虑到公司动销势头强劲，中金上调2025年及2026年盈利预测5%、7%；同时行业估值上行，上调目标价35%至54元，维持“跑赢行业”评级。