图：在美国经济下行、内政混乱之下，美元资产沽压难消，上周华尔街三大指数跌近2%。

　　美国总统特朗普因差劣就业数据而怒炒劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）局长麦肯塔弗，忧虑关税推升通胀而不急于减息的美国联储局主席鲍威尔将面对更大政治压力，令利率走向持续不明朗，予人美国内政混乱局面加剧的感觉，势必引发更大的美元资产抛售潮，上周五华尔街股市市值蒸发逾万亿美元，杀伤力不轻。

　　利淡美元资产的消息接踵而来，美国加征关税政策有损自身经济，已影响就业市场，7月非农新增职位只有7.3万，远差于预期，最令人吃惊的是，5月及6月非农职位增幅大幅向下修订25.8万，为2020年新冠疫情以来最大，反映美国就业市场急速恶化，但这份糟糕的就业数据，却成为特朗普炒掉劳工统计局局长的借口，认为数据不公平、不准确，更在没有证据之下，指控劳工统计局局长在拜登执政时多次高估就业数据，特朗普2.0之乱可见一斑，这进一步打击美国经济信心。

　　通胀升就业差 联储局陷两难

　　为了达到关税收入填补财赤的目的，特朗普向全球大加进口关税，这意味美国高通胀重临。在通胀上升、就业市场恶化之下，美联储陷入两难之中，不排除美息一如非农就业数据出现爆冷情况，即不减反加。其实，特朗普关税政策达不到美国再次伟大的效果，未见投资者大举在美投资，加征进口关税的贸易霸凌行为，不可能吸引大量外国投资，重振美国制造业，反而重击自身经济，引发高通胀。特朗普政府愈是发出关税威吓，全球愈是不信任美国，纷纷向特朗普政府说不。例如面对美国加征50%进口关税，巴西扬言作出反击，美国随时反成为输家。

　　美息或不减反加 莫低估风险

　　换言之，美国挑起大规模关税，难逃陷入高通胀困局之中。事实上，巴西是美国咖啡、果汁、牛肉等主要供应来源地之一，例如三分之一咖啡、逾半橙汁来自巴西，而近年美国自身牛肉产量下跌及因病毒感染而暂停从墨西哥进口活牛，致令日趋依赖从巴西进口牛肉。因此，美国大加巴西关税，必然导致民众生活物价大涨。今年6月个人消费（PCE）物价指数按年升幅加快至2.6%，比5月2.4%的升幅为高，这是通胀恶化的征兆。

　　就算美联储主席换人，无论何人上台，相信都要面对通胀日益恶化的客观事实，减息空间实在有限，利率反有不减反加的可能。正如摩根大通行政总裁戴蒙（Jamie Dimon）所言，美联储加息的机率高达五成，市场低估利率向上的风险。一旦利率走势与市场预期有巨大落差，近期泡沫进一步膨胀的华尔街股市，面临新一波巨震。

　　统计数据掀风暴 美元沽压增

　　美股由4月低位反弹两三成，只属空仓回补。由于美元资产价格被高估，加上劳工统计局局长被无理炒掉，开了一个极坏先例，未来美国发表的统计数据，其可信性无可避免受到市场质疑。因此，今次特朗普引发的美国统计数据风暴，将进一步冲击美元资产投资信心。在美国经济下行、内政混乱之下，美元资产沽压难消，上周华尔街三大指数跌近2%，市值蒸发逾万亿美元。大行预期美元兑欧元、日圆可能进一步贬值5%至15%，相信美国股汇债继续同步走低。全球减持美元资产成风，据传媒报道香港赛马会亦会出售10亿美元的美国资产，包括投资美国的基金，预期其他香港非官方机构也会采用减持美元资产的策略。

　　全球看空情绪高涨，美股将继续跑输全球，道指在第三季至今下跌约1.2%，全年回报低收见红的机会很大。