图：特朗普关税政策难测，日前对部分进口铜加征50%关税，引发铜价大上大落。

　　特朗普进一步挥动关税大棒，拟向进口芯片征收重税，并不断向美国联储局主席鲍威尔施压减息，背后反映美国经济不振，预期政策走向将更加极端及多变，令市场无所适从。近日关税政策导致期铜价格出现创纪录的跌幅，向市场敲响了金融黑天鹅来袭、资产价格崩跌警钟。

　　当前美国经济陷入通胀升、就业差、债务高的困局，可知道特朗普2.0之乱产生巨大负冲击，美元作为货币一哥，股债资产竟然成为环球投资者主要沽售对象，这是前所未见，也代表着美国金融霸权没落。今年来美汇指数走势比市场预期更弱，美国正式向多国征收10%至50%所谓对等关税，并计划向进口芯片征收100%关税，以为可以增加税收，对经济有利好作用，但随时因加得减，全球降低对美国市场依赖，减少在美投资，导致外国企业投资收缩，加上额外进口关税大都转嫁到消费者身上，持续打击私人消费。因此今年美国经济第三季或第四季再现负增长机会存在。

　　投资消费差 GDP反弹靠进口跌

　　虽然美国第二季经济按年回复正增长，由首季的负0.5%转为增长3%，但当中主要是首季进口商忧虑加关税而大举进口商品、囤积库存，扩大贸易逆差而令首季经济负增长，但到了第二季，进口趋向正常，按季大幅减少35.3%，即便次季出口按季跌6%，但进口跌幅仍远大于出口，形成外贸因素支撑美国经济在次季重现正增长。

　　美急于求成 政策极端多变

　　不过，美国经济似好还差，备受关注的私人消费在次季仍然疲弱，按季仅增长1.4%，成为新冠疫情以来最弱，而私人投资按季更急跌15.6%，与首季增长23.6%形成强烈对比，从中可见特朗普政策吓怕投资者。

　　特朗普政府面对经济下行压力加大，为了急于求成，政策将会趋向更加极端、多变。例如不断向美联储主席鲍威尔施压减息，甚至迫使其自行辞职，近日更因糟糕的就业数据而怒炒劳工统计局局长麦肯塔弗。由此可见特朗普在民望下跌、急于交出政绩，政策不确定性比之前更大，对美国以至环球经济、金融市场造成负面冲击已是不容低估，黑天鹅突袭的可能性愈来愈大。

　　期铜大插水 警示资产下跌

　　特朗普关税政策难测，就连华尔街大行也“中伏”。近月市场广泛流传美国将为进口铜加征50%关税，引发市场狂炒铜价，但结果只是对进口铜管、铜线等加工铜产品征收50%重税，铜矿石则不包括在内，触发7月31日纽约期铜价格在数小时呈现创纪录21.9%的跌幅，每磅一度曾低见4.363美元，相信有不少对冲基金、投资者恐慌性止蚀斩仓，继而拖跌美股、加密货币等风险资产价格，这突然其来的杀仓，可以形容为血流成江河。值得留意的是，就在铜价暴跌前夕，据媒体报道高盛仍建议客户做好铜价，未知会否引发潜在重大金融信贷坏账风险。

　　特朗普2.0冲击下，美国经济加速滑坡，股汇债资产波动性有增无减，看来爆发金融危机的风险不低。