近期全球政治经济形势延续复杂多变，美国7月数据逊于预期、美联储议息的多变及特朗普关税战相关风险持续为市场造成动荡。首先是美联储“减息预期”反复多变，前有鲍威尔放鹰宣告不减息且无预计减息时间，特朗普的持续施压、多次提出革职鲍威尔，连同滥施关税等令美国经济局势不稳定性加剧的举动下，特朗普与美联储间的矛盾深化，且令美联储独立性面临考验。

　　不过，炒掉美联储主席在美国法律上其实存在争议，“特朗普2.0”转口头施压鲍威尔以图其主动辞职及挑选继任者等，但相关压力无法动摇多数决策者同鲍威尔。

　　然而随后公布很不理想的美国7月非农就业数据，又为一切生变，或有力改变美联储议息决定。据美国劳工统计局数据，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，远低于市场预期的16万人，7月失业率亦回升至4.2%。

　　此外，5至6月非农新增就业数据亦有所下修，修改后两个月新增就业数减少了25.8万人之多，过去三个月平均月增就业数据为3.5万人，成疫情后最差。考虑到通常就业人数低于5万人看成衰退先兆，且就业市场对占美经济七成的私人消费十分重要，故现时的数据就算后续有所调整，也显示美经济正在降温。

　　9月减息概率升至八成

　　连同新关税政策执行后，或进一步打击消费意欲，下半年美国经济有机会转差，连同美联储内部人事变动下，特朗普亲信比例增加，均令市场的“减息预期”再度升温。彭博利率期货显示，交易员预计美联储9月减息的概率急弹至约八成左右。

　　再看“关税战”进度，除中国和墨西哥谈判时限延长外，特朗普已宣布对约70个国家或地区征收10%至50%不等的“对等关税”。虽然多数协定细节仍未明确，但目前看相对为美国带来较多的关税收入，或为其一种初步的胜利，不排除或令美政府后续考虑延续勒索敲诈式的策略，为未来全球贸易带来更多变数。具体未来相关走势如何，仍要进一步结合关税后续细节和进展、日本选举及英央行议息等，再进一步判断。连同考虑美芯片关税威胁等，市场仍将持续动荡，黄金等避险需求有望进一步上升。

　　（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士）