港股IPO改革方案已正式生效，新规下机构主导权大幅上升，令新股破发风险降低。新制核心变化之一是，除了原有的回拨机制，还引入全新发行机制B，而发行人可自行选择机制A或机制B。机制A下，分配至公开认购部分的最大回拨至35%；全新机制B则允许发行人将面向散户投资者的公开发售比例设定在10%至60%之间，且取消回拨机制。意味对于受到国际配售热捧的新股，公开发售比例可能被设定在最低的10%，将导致散户投资者中签率大降。因此，若新股遇冷，高公配比例或成风险警号。

　　今年上半年港股IPO集资额全球称冠，破发率创五年新低。新制度下，有大型机构投资者深度参与的优质新股，上市后表现可能更稳健。银诺医药（02591）今日挂牌上市，作为首隻采用IPO新规“机制B”的新股，超额认购逾3000倍的情况下，令公开发售仅10%（最多15%），即街货市值约6800万。新机制较旧制“套路回拨”更为极端，直接参照中慧生物（02627）案例，该股因约12%低流通比例，上市首日飙升150%。叠加国际配售占比90%，意味街货流通少，若由“友好资金”主导，上市后货源集中的机会大，很易推升股价。有理由相信，银诺医药极易覆製中慧生物上市首日急升的走势。

　　最快10月纳入港股通

　　此股设有1年禁售期，流通股稳定大幅降低短期抛售压力。若股价急升后市值突破门槛，最快可于2025年10月纳入港股通，到时或可吸引北水资金承接，形成股价长期支撑。集团主打GLP-1赛道，核心产品为“依苏帕格鲁肽α”，上市5个月收入3814万元人民币，加上临床数据亮眼，料可拓展至全球市场。预期此股挂牌后股价将被抢高，承接B仔药股炒作热潮，后市上升空间大。

　　（作者为致富证券研究部分析师，证监会持牌人士，并没持有上述股份。）