对于希望维持高品质债券配置的投资者而言，新加坡与澳洲等AAA评级市场提供了具吸引力的替代方案。这些市场凭借稳健的经济基本面与审慎的财政管理，获得三大信评机构一致评为AAA级。部分硬货币计价的准主权债券，其信贷利差甚至低于美国国债，反映市场对其信用风险的高度认可。

　　亚洲本地货币债券亦因“去美元化”趋势而备受关注。美元走弱为亚洲央行创造了降息空间，以支持本地经济并缓解美国加征关税的影响。现今，中国、印度、印尼、马来西亚、菲律宾、韩国及泰国等，预期部分市场将进一步宽松，推动本地债券市场表现。虽然下半年回报可能不如上半年般亮眼，但利率走势将成为主要驱动因素。本地债券仍具吸引的收益率与分散效益，透过主动式“总回报策略”管理利率、信贷与汇率风险，有助于提升长期风险调整后回报。

　　在硬货币市场方面，亚洲美元信用债仍具相对价值，对比美欧同类债券提供更高的整体收益率，且存续期与利差风险较低，具备更强的防御性。2025年迄今，亚洲信用债表现亮眼，主因包括利差收益较高、信用品质提升，以及对美国政策波动的反应相对稳定。

亚企转向本地市场再融资

　　值得注意的是，亚洲企业正逐步转向本地货币市场进行再融资，反映出美元资金成本上升后的策略调整。这种去美元化趋势创造出有利的技术面背景。美元债发行减少导致供应下降，而需求则维持强劲，形成供需失衡，推动价格稳定与资本增值。若美元资金成本持续高企，预计企业将持续偏好本地货币融资，美债供应将进一步受限。

　　展望下半年，亚洲固定收益市场仍具备多重支撑力。美元走弱与美国政策不确定性持续，为亚洲央行提供更大政策空间。区内经济基本面稳健，企业杠杆水平受控，信用品质持续改善，加上资金流向本地债市的技术面利好，亚洲固定收益资产有望延续上半年动能，成为全球投资者在资产重配过程中的重要选项。

　　（作者为宏利投资管理亚洲（日本除外）定息产品部主管）