图：美国向全球多国加征关税，实际上大部分额外关税将由美国民众承担，物价势大升。

　　联储局下月减息预期升温，但美国国债价格依然受压。特朗普政府向全球加关税适得其反，不但打击私人消费，还导致通胀加剧，冲击美债市。近期美国国债发售反应持续差劲，认购倍数为一年来最低，忧心美债危机渐行渐近。

　　美国向全球多国加征关税，税率介乎10%至50%，预期每月有数百亿美元关税收入，实际上大部分额外关税将由美国民众承担，物价将大升。上月生产物价指数按年升3.1%，为今年来最高，迟早导致消费物价上升，未来数月消费物价指数重现3%以上升幅的机会很大，通胀升温势头颇劲。美债市恐受灾难性打击，投资者对收益率4厘以上的长债无大兴趣，30年期国债息昨日在4.93厘高位徘徊。

　　特朗普关税政策目的不止是增加税收，还意图迫使企业增加在美国投资，包括制造生产转移美国。苹果公司表示未来四年在美投资增加1000亿美元，至6000亿美元，意味苹果公司部分产品可能在美国本土生产，iPhone手机部件如屏幕供应商康宁，亦会在美设厂。不过，有分析对苹果公司将产品线迁回美国的做法大泼冷水，估计一部全美国制造iPhone手机生产成本达到3000美元，美国民众恐怕难以负担，在国际市场上亦缺乏竞争力。分析估计，苹果公司增加在美投资只是权宜之策，以规避关税，实际上采取拖字诀，在美计划只会叹慢板，等待特朗普任期完结。

　　值得留意的是，美国高关税政策，造成消费物价、生产成本大幅上涨，将会吓怕投资者，很难吸引新投资。美国前财长保尔森及盖特纳不认同特朗普政府加税做法，保尔森形容高关税政策只是死撑过时产业，不利未来发展，扭曲经济发展。事实上，美国缺乏技术工人，工资成本高昂，吸引企业回流美国、重振制造业恐怕最终失败。

　　通胀随时失控 美债沽压增

　　关税政策产生的负面冲击正在浮现，通胀有可能失控上升，已疲弱不堪的美债面临更大抛售。保尔森、盖特纳等前美国财长都对美债风险感到忧虑，全球最大对冲基金桥水创办人达里奥形容美债正走向一场危机，就像一艘冲向岩石的船。

　　近期美国财政部拍卖标售420亿美元的10年期国债，投标倍数为2.35，为一年来最低。同期标售总值250亿美元的30年期美债，投标倍数2.27倍，亦为2023年11月以来最低，反映市场对美债投资意欲下降，特别是长债需求明显减少，这可能与特朗普政府加关税，全球对美出口下降、获取美元资金减少有关，令全球投资美债的需求急降，冲击美国经济。

　　总而言之，美通胀急速升温，美债市持续流血不止，酿成金融危机的风险正急升。