8月中资股市场承接了下半年以来的趋势方向：A股跑赢港股。港股三大指数中，恒指月涨幅只有1.23%，恒生科指稍好上涨了4.06%。反观A股，上证指数上涨7.85%，升破3800点关口，并创下10年新高；创业板指数更以24%的月涨幅领涨其他主要指数。

　　关注传统消费及银行股

　　展望9月走势，首先要避开7、8月大升的板块，比如光模块、无人驾驶、机器人等；相反，期内表现平平的传统消费、银行、创新药等板块，可予以多点关注。

　　今年的市场特点是围绕着宏观叙事展开，也就是内地券商最擅长的主题投资。从年初的DeepSeek引发的科技股估值重估，到创新药大厂不断接获BD大单催化的市值大涨，都体现了这一特性。年内接下来的时间，涉及宏大叙事的，还有“十五五”规划、美联储减息等。

　　而在行业方面，预计创新药继续会有公司获得BD大单，内地反内捲政策也得继续深化，为相关公司带来估值提升的诱因。

　　如无意外，9月美联储议息会议将宣布减息，这对于中资股应该是好消息。最近开始有美国官员出来放风，要求人民币升值。考虑到中美正在进行的贸易谈判，以及即将到来的美国减息，人民币的升值为市场所乐见。如果人民币的升值空间打开，好的一面是会提高外资买入中资股的冲动。现时人民币汇率是7.12人民币兑一美元，如果按照美国方面的建议升值15%，那等于人民币汇率要回升到6算内，这将促进外资回流中国，毕竟中美之间现存在2%的无风险利差。

　　人民币升值利好港股

　　人民币汇率变化，在过去半年，并不是市场和中美贸易谈判的焦点。一旦人民币升值的叙事在市场出现，对港股定有刺激作用，而最受益的是港股市场中的新能源、创新药板块，因为他们都曾是外资熟悉及投资的行业。不过，新能源板块中，要区别对待不同的细分领域，电池和锂矿相对较为吸引，但下游层面如新能源车，短期内捲压力较大。

　　此外，创新药在8月份的大行情中表现平平，但9月开局比较突出。创新药要跑赢市场，仍要看外资动向，以及BD大单的带动。今年已有很多中国的创新药企业，取得BD大单，不仅提振了股价，也提升了创新药企研发管道的价值。如果这次外资回流中资股市场，相信该板块有可能会成为热门的方向。