8月份港股累升304点，连续第四个月上升，更于8月25日创出自2022年后恒指新高25918点。当中有多项因素推动包括：一，北水累计流入创历史新高，由年初至今，经沪港通及深港通淨买入港股数量已达近9000亿元，远超2024年全年买入的总和。二，被北水追捧的高科技行业继续成大“功臣”，例如阿里巴巴在宣布季绩后的交易日便受到北水追捧，单日升高达18%。三，人民币强势帮助中资股份不少，整个8月份人民币兑美元处于年内最高水平，在8月29日更创出兑美元7.115的水平，为上年11月7日后的新高。四，连落后的本地地产股板块亦发力，除却受惠过去三个月本地20大屋苑的平均成交价及成交量均有回升势头外，之前陷财困的新世界据报背后郑氏家族，将会在年底前额外注资100亿。以上消息带动地产股活跃走高。

　　升市之中亦有一定暗湧。内地资金涌入，同时有明显的外资撤出本港市场，从香港银行同业拆息以及港元兑美元汇率的变化便可见一斑。还记得6至7月期间外资跟内资一同涌入香港，令香港银行界出现“水浸”，一个月拆息跌至低于0.5厘的超低水平，但步入8月拆息便出现急升的现象。目前已升至2.86厘水平，上升超过五倍，可见外资离港速度很快。同时，8月港元兑美元汇价亦出现明显下挫，多次触及7.85弱方保证位置，金管局多次出手，其中在8月第二个星期，一周内四度买入港元稳定汇价。外资已明显流出香港，假如北水亦作出改变，那么港股调整的速度亦可能会很快。

　　至于外汇市场：美元在8月整体表现牛皮偏软，特别在8月23号后更明显走弱！原因是美联储主席鲍威尔出席央行年度会议期间发言，一改过去坚持不降息的态度，暗示由于劳动市场转弱，9月份可能减息。市场确立9月降息预期，美元亦因此走贬。

　　笔者建议可趁低吸纳欧元，1.16附近是一个不错的买入位置，目标为1.18。原因简单，欧央行在货币政策态度上明显有所转变，当联储局由紧缩货币政策开始转向宽松时，欧央行却改变上半年积极减息的态度，不但在对上一次会议保持息率不变，近日更说明在9月11日欧央行会议亦应该不会有任何行动，由宽松货币政策趋向转为紧缩。货币政策立场的改变可说已断定欧元下半年的中期升势。

　　金价仍有上升动力

　　商品市场方面，金价不断向上，更在9月2日创出3540美元历史新高。原因除却俄乌停火谈判陷入胶着，法国及印尼爆发大规模反政府活动，以色列再度轰炸加沙受到国际谴责，土耳其更因此宣布断绝外交关系；鲍威尔的发言令9月降息变得更明确，因此金价仍然有推升的持续动能。

　　（作者为实德金融策略研究部高级经理）