阿里巴巴（09988）截至2025年6月30日止季度，收入为2476.5亿元（人民币，下同），同比增长2%。淨利润423.82亿元，同比增76%，主要是由于所持有的股权投资按市值计价的变动，以及处置Trendyol本地生活服务业务所产生的收益所致，部分被经营利润的减少所抵销。

　　AI产品收入持续倍增

　　期内云智能集团收入为333.98亿元，同比增长26%。季度整体收入同比增长加速至26%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。在AI需求高速增长，同时计算、存储以及其他公共云服务的需求持续增长以支持AI应用。公司将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量，并维持市场领先地位。

　　阿里巴巴建立了从算力、云平台到AI模型和应用的全栈技术能力。集团自研芯片PPU多项配置规格超过英伟达A800、接近H20，联通三江源绿电智算中心项目已与阿里签约总计1024台设备、16384张芯片。模型方面，新一代模型架构Qwen3-Next，性能提升10倍的同时构建成本仅前代的1/10，在中国企业级大模型市场，通义以17.7%的市场份额位列第一。阿里已将AI融入高德地图、钉钉、淘宝等多个业务场景，重塑主营业务核心竞争力。

　　电商和闪购业务生态协同。集团电商业务营收实现1185.8亿人民币，同比增长9%，其中客户管理营收同比增长10%至892.5亿元人民币，即时零售收入同比增长12%至147.8亿元人民币。集团4月底在淘宝APP上推出“闪购”服务，在8月前三周带动淘宝APP的月度活跃消费者同比增长25%，88VIP会员数量同比录得双位数增长，超过5300万。

　　集团电商业务市占稳定，即时零售业务流量拉动显著，且投入逐渐可控。AI方面，阿里巴巴已实现了国产AI闭环，云业务有望成为集团中长期增长驱动力。截至9月18日收盘，阿里巴巴远期PE为18.6倍，对于科技企业而言估值并不高，建议投资者逢低布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师，证监会持牌人士，并没持有上述股份）