图：日圆汇价走势

　　日本央行在刚过去的货币政策会议上，以七票对两票大比数决定维持利率不变，当中反对的两票是投向了加息。尽管日本央行连续第五次维持利率不变，但市场人士并未大举抛售日圆，日圆在回落至148.40附近已止跌回升。

　　有两位委员投了加息的票，反映日本央行在今年完结之前已准备好再次加息并不是无的放矢之推断，因此，投资者并未有失去吸纳日圆的信心，相反地，只要投资者对日本经济展望找到信心亮点的话，会逐步重现追捧日圆的意欲。从数据结果着眼，因应日本8月份入口及出口萎缩程度有所改善，该能够抵销日本8月份一系列整体消费物价指数，以及扣除新鲜食物的消费物价指数录得下跌，带来对日圆的压力。

　　通胀料温和上升

　　另外，日本央行在会后声明的内容显示出，日本经济温和复苏，但部分地区仍显现疲态。日本出口和工业生产总体上保持平稳增长，尽管美国上调关税，出现了一些前期投入和随后的逆势下滑。企业利润整体上仍保持在高位水平，尽管关税对制造业造成了下行影响。企业固定投资维持温和成长。在就业和收入状况改善的背景下，尽管消费者信心因物价上涨等因素而疲软，私人消费支出保持韧性。而住房投资相对疲软，公共投资基本持平，金融环境处于宽松。价格方面，随着薪资上涨向销售价格传导的措施持续推进，受大米等食品价格上涨等因素影响，近期居民消费物价指数（CPI，所有商品减去新鲜食品）较去年同期涨幅在2.5%至3.0%之间，通胀预期是温和上升。

　　日本央行亦指出，尽管宽松的金融环境等因素预计将提供支援，因为各地区的贸易和其他政策导致海外经济放缓、国内企业利润下降等因素，日本经济增长可能放缓。

　　随着海外经济重回温和增长轨道，日本经济增长率可能会录得上升。日本央行同时表示，在2025年7月《经济活动与物价展望》预测期的后半段，基础CPI通胀率可能将处于与物价稳定目标基本一致的水平。

　　现阶段投资者最为关注的，应该是对日本通胀上升展望没有怀疑态度，在日本不会重返通缩情况之下，日本央行会有加息动作的预期不会消失，应该能提振投资者追捧日圆的需求，日圆短线应该有力反复回升至143水平。

　　（作者为实德金融集团首席分析师）