图：美股泡沫爆破的机会愈来愈高，就连美联储亦唱空美股。

　　美国联储局主席鲍威尔唱空美股，直指股票价格相当高。事实上，美国经济下行、减息路线图不明朗及企业频发业绩预警，预示美股触顶回落。同时，英伟达动用千亿美元投资ChatGPT开发商OpenAI，如同变相财政资助客户购买其芯片，暴露出美企人工智能（AI）投资泡沫化问题，看来美国科技股噩梦将至。

　　联储局减息0.25厘，反映经济动能转弱，加上特朗普关税政策影响，高通胀来势汹汹，令联储局是否进一步减息，陷入两难困局之中，亦对美股上升动能产生抑制作用。截至上周五（19日）止，道指、标指及纳指今年分别上升8.8%、13.3%及17%，而同期反映全球市场表现的MSCI环球股市指数上升16.7%。换言之，美股三大指数之中，只有纳指能够追贴环球股市表现，道指及标指走势则跑输全球，这情况是多年来所未见。

　　美股跑输亚股 呈现由强转弱

　　事实上，美欧资金流向包括内地A股、港股、韩股在内的亚洲股市，今年来强劲表现令人振奋，落后多时的A股也发力向上，令今年MSCI亚太指数累升22%，升幅高于标指约8个百分点，美股表现落后亚洲股市的幅度，为8年来最大，美股作为全球市值最大市场，规模高达60多万亿美元，竟失去领涨全球股市的地位，反映全球对持有美元股债金融资产信心下降，燃起持续抛售浪潮，估计美股表现落后全球股市的情况还会持续下去，估值高昂的美国科技股最为高危，相信升势难以持久，呈现强弩之末，大调整将至。

　　资助客户买芯片 英伟达受质疑

　　令人感到担忧的是，美国科技企业呈现畏高迹象，投资者追货有戒心，一方面是科技巨头高管频频高位沽货套现，如英伟达创办人黄仁勳多番减持手上股份，释放股份是到价的重要信号；另一方面是美国减息路线图不明朗，鲍威尔形容最近下调联邦基金利率0.25厘，属于风险管理式减息。言下之意，在通胀压力上升之下，美息未必一如市场预期大幅下跌。对高估值的美国科技股甚为不利，忧虑市场对减息预期过度乐观。

　　此外，最近英伟达连串投资计划受到市场质疑，削弱了市场投资信心，包括出资50亿美元加入救助陷入财困英特尔，但相信无助重振美国制造业，更可能成为英伟达的负累；而英伟达动用千亿美元与OpenAI合作投资AI基础设施如数据中心，当中亦包括入股OpenAI，市场对此宗大交易也有很大保留态度，英伟达如同财政资助大客户购买其芯片，反映美企AI投资泡沫化，无限量烧钱、追求人工通用智慧（AGI）极限的情况是不可持续，正在重蹈2000年科网狂潮的覆辙。

　　相反，中国则更加着重AI技术实际场景应用，在制造、医疗及农业等领域渗透，加快实现商业化，有助推动AI技术持续突破与产业发展。最近美国麻省理工学院有报告指出，高达95%的生成式AI大模型未能产生实际回报，暗示AI芯片高增长难持续下去，美国科技股泡沫恐会大爆破。

　　其实，美股高处不胜寒，主要是关税政策对经济负面影响尚未完全浮现，如美国机械制造商卡特彼勒发业务预警，可见美股走势危危乎，就连鲍威尔也直指美国股票价格估值相当高。

　　女股神避险 转吸中资科技股

　　因此，投资者对美股步步为营，有华尔街女股神之称的Cathie Wood也暂时避开美股，转投估值相对仍然吸引的中资科技股，例如Cathie Wood在周一（22日）买入1600多万美元的阿里巴巴股份，还加仓百度、小马智行等中资科技股。

　　美国经济表现不济，受困滞胀危机，加上美元汇价走弱，美股在全球吸引力持续下跌，预期继续跑输环球股市。