图：现货黄金价格

　　人民银行连续第10个月增持黄金。数据显示，截至8月底，人民银行黄金储备增至7402万盎司，较7月增6万盎司。人民银行持续增持黄金提升金价表现，加上美国联储局9月议息会议重启减息周期，消息令到金价上周再次创下历史新高。而因应市场预期美国联储局将持续放松货币政策，以及中东地缘政局不确定性仍较大，再有多家大行上调今年年底前对金价的预期。

　　环球央行续增持黄金

　　其中，瑞银（UBS）将2025年底的金价预测上调300美元至每盎司3800美元，将2026年中的金价预期上调200美元至每盎司3900美元；此外，德意志银行原本预计金价为每盎司3700美元，唯近期将2026年黄金平均价格预期上调至每盎司4000美元。德银在最新报告指出，考虑到各国央行对黄金的需求，金价仍有上涨空间，该行预计明年环球央行黄金购买量可能高达900吨。

　　现货黄金早前已到达我们下半年目标价每盎司3650美元，唯上星期再创历史高位，于上周二（9月23日）盘中高见每盎司3791美元水平，本周初更进一步升穿3800美元。众所周知现货黄金与美元走势基本呈反向关系。我们观察过往历史走势来看，美国联储局开始下调利率后的前后数月，黄金仍然保持升势。而美国联储局相隔接近10个月后，在9月已再度重启新一轮减息周期。

　　另外，经合组织（OECD）发表报告称，随着美国经济增长出现放缓，联储局料今年会再次下调联邦基金利率，2026年初料将再减息两次。美联储利率下调之际，我们维持美汇指数今年中性偏淡的看法不变。今年下半年金价我们持续看好，预计金价今年下一轮目标价为每盎司3880美元。

　　（光大证券国际产品开发及零售研究部）