图：美国时隔七年再度遭遇政府停摆，造成经济数据的迟滞与混乱，对资本市场而言，无异于蒙住双眼在高速公路上飙车。

　　由于在最后时刻两党未能达成协议，美国时隔七年再度遭遇政府停摆，但因不涉及债务违约风险，并未对市场情绪造成负面影响。须注意的是，停摆带来的数据真空问题亦不容小觑，资本市场如同“蒙眼飙车”，随时会为投资者带来惊吓。

　　按照美国法律规定，每个财年（10月1日）开始前，国会须审议通过年度预算。若拨款法案不能按时敲定，国会还可寻求短期融资法案（Continuing Resolution）为联邦政府“续命”。但在查理．柯克枪击案及其后的全民猎巫运动中，美国社会陷入严重撕裂，两党须以强硬姿态回应选民诉求，自然再无妥协让步的空间。

　　统计真空 早有先例

　　相较2013年的政府停摆，美国当前困局并不与债务上限挂钩，亦不牵涉政府违约风险。周二美股盘中由跌转升，反映恐慌情绪快速平服。德银发布报告预计，今次关门或持续7至14天，对美国国内生产总值（GDP）影响0.1个百分点，均低于2013年水平。（见附表）

　　政府停摆后会暂停支付80万名联邦雇员的薪水，并导致官方统计机构美国经济分析局（BEA）、美国劳工统计局（BLS）被迫停工。白宫此前暗示会借机永久性裁员，但更像是向民主党施加政治压力。不过，经济数据的延迟确实会干扰美国联储局的降息决策。

　　在10月29日议息会议召开时，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将面对非农就业（原定于3日发布）、消费者价格指数（CPI，原定于15日发布）、零售数据（原定于16日发布）等关键信息的缺失，这将影响其对经济形势的判断。类似情况在2013年也曾发生过，彼时9月、10月份的就业与通胀数据均遭延期，“统计真空”现象一直延续到年底。BLS事后公开承认，用于计算2013年10月CPI指数的价格样本量仅为正常水平的75%。

　　事实上，政府效率部（DOGE）前期对联邦编制的精简，使得政府外派搜集数据的人手不足，造成今年的经济数据大幅波动。以CPI为例，一般而言BLS每月要收集大约9万个报价，涵盖200个不同的项目类别，但当某些数据无法获得时，就会进行相应的估算，这一比例通常在10%左右，但上半年陡然上升至30%。（详见笔者7月5日撰文《美国就业统计为何对不上数？》）

　　当然，外界更加关注非农数据的走向，正是因为8月新增就业大幅回落，直接导致美联储重启降息操作。但过去二十年（2005-2024年）的经验表明，8月非农初值在10月上修的概率达到80%以上。可以想像，联储内部本就存在严重的路线斗争，加之没有关键数据作为参考，本月不论做出怎样的降息决策都会引发巨大争议。

　　蒙眼飙车 自求多福

　　近期美联储主席鲍威尔的罕见表态，强调“利率仍具适度限制性”、“股票估值偏高”，有意为过热的投资情绪降温。恰在此时，政府停摆造成经济数据的迟滞与混乱，资本市场无异于蒙住双眼在高速公路上飙车，剩下的只能是自求多福了。