图：百度（09888）

　　百度（09888）过去作为搜索引擎巨头为投资者所熟知，而今，百度正因其AI转型和自动驾驶等新型业务引发市场重估的热情。

　　AI转型重塑市场认知。百度是国内唯一实现“芯片─框架─模型─应用”全栈布局的公司。其文心大模型已迭代至4.0版本，在中文理解、多模态生成等领域表现突出。2025年第二季百度非广告收入达100亿元（人民币，下同），同比增长34%，首次超过广告业务的下滑缺口。智能云营收同比增长27%，与超过65%的央企展开深度合作。

　　此外，百度与招商局等企业的战略合作进一步强化了AI生态壁垒。内嵌了多项AI功能的百度APP在今年6月的月活跃用户数已经达到7.35亿（同比增长5%），生成式AI支持的搜索占比已经上升至64%，而搜索广告最能准确反映用户意图的广告形态，将是商家的刚性需求。

　　昆仑芯2025年以来斩获多份大额订单。目前百度仍是昆仑芯最大股东，持股约59.5%。根据IDC关于2024年中国GPU市场的数据，英伟达以70%的市场份额排名第一，其次是华为昇腾；而昆仑芯排名第三。到2025年底，昆仑芯的收入预计将与寒武纪相当，寒武纪预计本财年的营业收入将达到50至70亿元。

　　萝卜快跑积极拓展海外

　　百度旗下的萝卜快跑（Apollo Go）作为全球最大规模的Robotaxi服务，当前已经布局中国内地16个城市并积极拓展海外市场。2025年第二季订单量达220万次，同比增长148%，武汉地区已实现单车盈亏平衡。与Uber、Lyft合作拓展海外市场，目前Apollo Go已经进入迪拜与阿布扎比与中国香港，今年5月已经在迪拜进行开放道路验证测试。

　　近期，市场正从“传统广告公司”向“AI科技巨头”重估百度价值，多家机构对百度进行了价值重估，普遍采用分部估值法，有助于释放其新业务的价值。百度港股最新股价（截至10月2日收盘）对应远期PE16.6倍，显著低于全球AI龙头公司。随着市场越来越关注百度的AI生态价值，建议投资者可积极布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）