图：美滞胀危机乍现，关税成本已逐步反映在家品、电子产品及食品上。

　　被视为支持扩张性财政政策的高市早苗料成为日本首相，可能进一步冲击日债，继而拖累美欧债市。有欧资大行的调查显示，市场认为五大债务高危的发达国，分别是法国、英国、美国、日本及意大利，近期这些国家的主权债价同时受压，予人山雨欲来的感觉。

　　环球股市炒作美国减息而不断冲高，但市场风险不低，其中美欧日债务风险加剧，已引起市场忧虑，多国债市出现沽压，债息处于多年高位。值得留意，德意志银行在9月22日至25日进行调查，回复者认为债务最高危的发展国为法国，可能两年内爆发债务危机，跟着是英国与美国，之后为日本及意大利。

　　事实上，法国政治不稳，总理频换人，削弱应对债务及经济问题的能力，今年第二季法国公共债务达到破纪录的3.4万亿欧元，折合4万亿美元，相当于国内生产总值（GDP）的115.6%。目前法国公共债务与GDP之比处于欧元区的第三高，仅低于意大利及希腊。

　　现时市场关注美国政府持续停摆，不但加剧美债跌势，还会拖冧欧日债市，出现火烧连环船的险情。与此同时，特朗普关税政策受到诉讼挑战，可能要退还已收取额外关税，财政及债务危机会一触即发，令美国长期国债价格下跌、债息抽升，联储局大幅减息也难以打救美债。联储局上月减息，按理有助纾解美国国债的沽压，但实际情况并非如此，美债沽售压力持续，其中30年美债息依然高企4.2厘，形势凶险，全球加紧做好应对准备，各国央行、退休基金加快减持美债。同时，特朗普关税政策遭到诉讼挑战，最坏情况是向各国退还加征的关税，拖累美债。

　　发达经济体无序举债

　　另外，市场开始关注欧元区、英国、日本等发达经济体债务规模不断膨胀的问题，以致主权债价下跌，个别债息升至近30年最高，甚至创历来新高，尤其是一向严守财政纪律的德国，也计划通过财政扩张手段，力求逆转疲弱经济。换言之，目前美欧日等国同时增加发债，一起争夺市场买家。

　　其实，美国持续入不敷出，继续疯狂发新债，公共债务规模达到38万亿美元，加上欧元区、英国、日本亦相继增加政府开支、发债谷经济，结果发达国新债供应过多，令市场消化不来，债市受压。今年9月2日，全球发行具投资级别债券总值900亿美元，创新高，其中逾半来自欧洲发行人，达496亿欧元（折合577亿美元）。由此可见欧元区新债供应量特大，以致德国、法国、英国30年期国债息曾升上3.42厘、4.52厘及5.72厘，创14年至27年新高，其中英国30年债券拍卖，认购规模为三年来最少，反映市场异常担忧英债风险。

　　留意日财策币策变化

　　至于日本30年期国债亦一度高见3.28厘，创历来新高，除了公共债务占GDP比重高达250%外，日本亦受政治不稳影响，自民党总裁选举有结果，被视为支持扩张性财政政策的高市早苗胜出，料成为日本首名女首相，市场关注日货币财政政策变化。另外，关税政策影响下，美滞胀危机乍现，零售商纷表示关税成本已逐步反映在家品、电子产品及食品上，通胀高企、增长呆滞时代将至，美国债凶多吉少。

　　当前美欧日债市投资信心脆弱，美债沽售持续，料祸延欧日债市，主权债风暴随时燃起。