光大环境（00257）作为中国环保行业龙头，可望充分受惠政策扩容，提升企业获利。现价动态市盈率不足9倍，息率超过5厘，有吸引力。

　　光大环境上半年营收年比下跌8.4%至143亿（港元，下同），归母淨利年比跌10.1%至22亿元。每股派中期息15仙，股利比率42%。期内，营运服务收入较去年同期增长6.7%至99亿元，建造服务收入下滑46.6%至18亿元，占比下降至13%。提列商誉减损0.7亿元，因多个危废及固废处置项目停止运营，提列固定资产减值1.1亿元，以及汇兑损失4.3亿元；剔除减损及汇兑损益影响，上半年淨利年比升22%至34亿元。

　　期内，公司的环保能源板块运作稳健，持续推动精细化管理，供热量大幅成长。垃圾处理量较去年同期升2.0%至2650万吨，餐馀垃圾处理量升176.5%至457万吨，供热供汽量成长32%到约380万吨。期内，有2个垃圾发电项目获批调增处理费，新落成2个乌兹别克垃圾发电项目，项目投资报酬率优于国内项目、并无应收账款风险。

　　现金流续改善 维持稳健派息

　　兴业证券研报指出，垃圾焚化步入营运为王阶段，公司上半年资本开支控制优于预期，8月有部分国家补贴回款，今年自由现金流可望持续改善，维持稳健派息。该机构预计，公司25、26、27年归母淨利分别年比升8.2%、升5.4%、升5.1%，至37、39、40亿元，2025年对应潜在股利率5.8%，维持“增持”评级。

　　国泰海通发布研报称，光大环境子公司光大绿色环保收到国补总额20.64亿人民币，国补回收进度超预期。公司国补回款加速，未来分红潜力持续释放，驱动价值重估。对2025至2027年预测淨利为40.48、41.82、42.88亿元不变，对应每股盈利0.66、0.68、0.70元，维持“增持”评级，目标价5.64元。