美国近期对印度出口商品加征高达50%的关税，涵盖农产品、纺织品、宝石与珠宝等劳动密集型产业。这些行业多为中小企业主导，对美国市场依赖度高，短期内将面临订单减少、利润压缩与就业风险等多重挑战。虽则印度经济短期内对部分行业造成压力，但是具备政策空间与宏观稳定性，有望缓冲冲击，并借此推动结构性改革与市场多元化。

　　总体而言，印度的增长故事依然稳健，尽管短期面临摩擦，但在政策支持与结构性改革推动下，长远发展前景仍值得期待。

　　上述受影响行业在印度股市的市值占比较低，对整体市场的直接冲击有限。8月期间，印度股市表现平稳，反映出市场对政府政策支持的信心。

　　事实上，印度迅速推出一系列财政与货币政策应对措施。最受瞩目是于9月22日实施的“GST 2.0”间接税制改革，涵盖汽车、耐用品、包装食品及生活必需品等多个类别，预计可释放约240亿美元的消费力。加上今年2月宣布的120亿美元所得税减免，双重税改有望提振内需，对冲出口下滑的影响。

　　印度储备银行（RBI）亦已将政策利率下调1厘，并维持市场流动性充裕。由于通胀压力温和，RBI仍有进一步降息0.25至0.5厘的空间，以应对潜在的经济放缓。

　　印度亦计划为中小企业密集行业提供定向支援，包括信贷担保与营运资金便利措施，参考疫情期间成功经验。此外，亦考虑推出出口市场多元化的激励政策，减少对单一市场的依赖。

　　从宏观层面看，印度基本面仍具韧性。财政赤字维持在4.4%，中央政府债务占国内生产总值比重约57%，外汇储备接近7000亿美元，通胀趋势温和，为政策制定者提供充足的操作空间。

　　股市布局 聚焦结构性增长

　　对印度的投资策略聚焦于印度“5D”结构性增长主题，包括数码化、去全球化、去碳化、人口红利与赤字改善。具体而言，偏好受惠于内需与政策支持的行业，如消费科技、基建、电子制造、製药与资讯科技等，这些领域具备长远增长潜力，并可望在当前环境中展现相对韧性。

　　（作者为宏利资产管理高级投资组合经理）