进入2025最后一季，市场再度迎来不确定性，中美贸易问题再次为投资市场带来不安情绪，预计短期内会比较反复，最快可能要到月底亚太经合组织峰会过后，情绪才能有所改变。投资者应持续对市场保持警惕，因为这种突如其来的反复波动在未来会不定期出现。首要原因是特朗普再任美国总统，读者们应该对他做事风格有一定的认知。其二是全球正进入一个变革阶段，人工智能（AI）、区块链等新科技产物开始进入市场，在新旧交替的过程中，所产生的不可预计性也会放大市场波动。

　　各方企业在这个环境下能否持续有效发展难以预测，就如今年诺贝尔经济学奖三位得主所说，科技进步并不一定会带来经济成长，若有些条件未能配合，可能只会带来“创造性破坏”，而从三位学者的理论当中，科技要带来成长需要三个条件：科技发展、应用能力，以及对变革持开放态度的社会。以上条件比较虚无，但笔者认为把这些条件放到企业上，或许更容易找出能持续盈利成长的企业。

　　光伏转换效率持续提升

　　暂时笔者认为可再生能源发电是最能脗合以上条件的一项产业，先从科技发展角度看，不论是风电或光伏发电也随着时代不断进步。以风电为例，风电机组除了能在陆上兴建，海上也可，大大降低地域要求；而光伏的发展变化更大，转换效率持续提升，透明太阳能板技术逐渐成熟。

　　在应用方面，根据一个智库组织的报告显示，今年上半年可再生能源发电总量首超煤炭，可见其普及程度，这除了由于可再生能源发电设备随着技术普及而成本下降外，另一原因是输电、储电技术的进步，让大型可再生能源发电设备选址有更大弹性，应用层面更大更广。而社会的态度估计在这个范围的争议就最少了，全球也希望提高可再生能源的利用率，以降低温室气体排放，同时长远在技术持续进步的背景下，可再生能源发电会较煤炭发电更为便宜，所以社会大众能对这个变革不接受吗？

　　（作者为实德金融策略研究部经理）