随着美国劳工市场持续放缓，联储局实施今年首次减息，表明联储局政策重心向“最大就业”目标倾斜。其他主要央行大多按兵不动，部分新兴市场则因美国利率下行及美元走软而有空间继续减息。金融环境放宽持续提振承险情绪，带动债市及股市普遍上涨。由于资金大量涌入人工智能（AI）基建公司，提振市场对半导体、云端服务及数据中心板块的预期，美股延续涨势，再次创出新高。此积极势头也带动了拥有AI与科技敞口的韩国及内地和香港股市。

　　市场对联储局后续减息的预期，加上年初至今美国关税对经济增长的影响有限，共同支撑当前有利的风险情绪，但市场或低估部分潜在下行风险。基本面虽韧性十足，但已进周期后期，而高估值和居高不下的政治与政策不确定性，意味着投资环境的整体积极势头虽仍将延续，但容错空间正日益收窄。

　　降欧股评级 增持亚股

　　因此，OCBC华侨银行正借此良机适度减仓，锁定部分收益，审慎调整整体风险敞口，将欧洲股票的评级从“增持”下调至“中性”，同时透过“增持”亚洲（日本除外）股票，维持对股票的整体“增持”立场。固定收益方面，对成熟市场高收益债券和新兴市场主权债券持“减持”立场。

　　内地和香港股市方面，中国金融监管机构在最近的新闻发布会上强调需权衡金融稳定性与支持经济增长，并表示短期不会调整政策。因此，接下来的四中全会或会进一步明确“第十五个五年规划”的具体内容，该规划将重点推进结构性改革。9月份，港股及离岸中国股票延续强劲态势。中国股票当中，在AI浪潮的推动下，通讯服务、非必需消费品及资讯科技板块表现尤为突出。

　　恒生指数近期大涨，预测市盈率推高至11.5倍，估值接近交易区间的高位，超出历史均值1.25个标准差。尽管OCBC华侨银行认为短期内市场可能出现整固，但由于盈利稳定与积极的外部因素，包括联储局减息周期及中美贸易紧张局势有所缓解，对中期前景保持乐观，将恒生指数基准／牛市／熊市指数目标价分别调整为28400点／29500点／23000点。　　

　　（作者为OCBC华侨银行（香港）财富管理部投资方案主管）