图：随着私募信贷的爆煲风险上升，华尔街股市也可能出现股灾式下跌。

　　美国威胁对中国加征100%关税引发华尔街股市震荡，特朗普急急出言安抚市场紧张情绪，暴露出美国金融潜藏巨大风险，其中规模接近2万亿美元的私募信贷频现爆煲事件，随时祸及持有这些表外融资及相关资产的资管、投行、基金及保险公司，类似2007年次按危机恐会历史重演，继而爆新的金融风暴。

　　特朗普政府自发动关税战以来，已对就业市场及实体经济造成负面冲击。在高关税之下，中国转向巴西、阿根廷采购农业品，令美国农业出口受到重击，估计农户白白损失来自中国1600亿美元的大豆订单，此时特朗普不作反躬自省，反而威胁进一步对中国加征100%关税，甚至考虑终止与中国的部分贸易，例如食用油贸易。特朗普政府一错再错，经济将加速下行，金融资产价格也面临更大调整压力。

　　忧黑天鹅 私募信贷违约增

　　事实上，美联储主席鲍威尔直言金融市场流动性逐步出现紧张，并暗示未来数月停止缩减资产负债表规模，即透过放慢或停止出售手上国债，以纾缓市场流动性紧张。

　　不过，美联储突然释出叫停收水的信号，预示着美国金融市场有大件事发生，随时出现黑天鹅来袭。其实，特朗普对华尔街股市走势异常紧张，例如美国威胁对中国加征100%关税引发美股大跌，特朗普迅速嘴软，表示不用怕，一切会好起来，而财长贝森特更指对中国大加关税不一定发生，以缓和股市不安情绪，但这暴露出美国金融不稳、危机四伏的巨大风险。

　　表外融资规模大 成金融炸弹

　　值得留意的是，自2008年金融海啸、百年老店雷曼爆煲倒闭以来，包括美国在内的银行因资本要求而信贷规模受到限制，这造就私人或私募信贷市场迅速兴起及发展起来，逐步成为企业从银行信贷或在债券市场发债集资以外的重要融资渠道，特别是非上市企业，私募信贷成为主要资金来源之一，这些表外融资的贷款规模不断膨胀，估计由2015年5000亿美元急增至近2万亿美元。

　　由于私募信贷给予高息回报，随时可达8厘，近年吸引美国资管、投行、基金及保险公司参与投资，持有表外融资及相关资金规模不少，据报保险公司涉及私募信贷风险敞口达到万亿美元，成为潜在金融炸弹。

　　摩通戴蒙预警 爆煲陆续来

　　特朗普关税政策负面冲击愈来愈大，美国企业经营困难，导致私募信贷违约上升，摩根大通估计实际违约率高达5.4%，情况令人担心，受到私贷支持的美国次级车贷公司Tricolor Holding及汽车部件供应商First Brands接连破产，资产管理、基金等金融机构面临私募信贷违约衍生巨额损失。摩根大通行政总裁戴蒙就私募信贷风险发出警告，表示：“当你看到一只蟑螂，或许还有更多。”言下之意，私贷爆煲陆续有来。

　　事实上，杰富瑞旗下的Point Bonita Capital基金，在First Brands的风险敞口逾7亿美元，占其30亿美元的投资组合的近四分之一，触发摩根士丹利、贝莱德等华尔街大行从Point Bonita Capital基金撤资，进一步引发市场对私募信贷频现爆煲的担忧，或酿成新的次按风暴，导致华尔街股市出现股灾式下跌，继而引爆另一波金融危机。

　　美国私募信贷市场风险不容低估，随时引发信贷收缩，触发股汇债市场大震荡，美联储亦承认金融市场流动性逐步收紧，警示风暴即将来袭。