图：加元兑美元走势

　　加拿大元走势自从在今年6月中旬，以1.3530水平达至今年高位后，反复回落，四个月下来暂时是录得4.04%的下跌幅度，其后市是回升抑或持续疲弱，重要参考因素是投资者对加拿大央行有否加息的可能性。

　　通胀升温 加息机会增

　　直接影响加息的因素莫过于是加拿大的通胀展望。加国9月份核心消费物价指数录得2.8%的升幅，不仅维持自今年3月份以来的升势，此通胀率亦是自2023年11月以来的高位，再配合9月份工业生产及原材料价格指数录得上升，加拿大的通胀升温形势，强化了投资者对加央行将以收紧货币政策来打压通胀上升的预期。在加拿大经济基础面是可以承受央行加息的情况下，加拿大元应该逐步在1.4200水平站稳脚步。

　　另一方面，根据加央行第三季度商业展望调查报告显示，尽管市场情绪逐渐好转，不确定性略有缓解，但企业的前景和投资意图仍然低迷。

　　由于企业机构担心贸易紧张局势带来的广泛经济影响，对国内和出口销售增长的预期依然疲软。很少企业报告产能受限或劳动力短缺，大多数企业预计不会增加现有员工数量。而疲弱的需求和贸易紧张局势带来的不确定性持续抑制投资意愿，近一半的企业将日常维护置于扩张之上。

　　由于关税和贸易不确定性，企业预计成本将继续上涨。然而，许多企业表示，疲弱的需求限制了将成本上涨转嫁到销售价格的能力。企业对未来一年通胀的预期低于贸易冲突初期所达到的峰值，目前仅略高于2024年末的水平。

　　同时，为经济衰退做准备的企业比例（例如透过缩减预算或暂停投资）略有上升，从28%上升至33%。这一比例仍高于2024年的低点，这可能反映出市场对贸易紧张局势影响的持续担忧。第三季度商业展望调查报告，应该会拖慢加元升势，相信短期反弹至1.36700水平会是高位所在。

　　（作者为实德金融集团首席分析师）