大中华股市今年表现强劲，MSCI中国指数及金龙指数分别上升42%及35%。第三季尤为亮眼，离岸中国股票、中国A股均录得双位数升幅，反映市场信心回暖。展望第四季，相信多项利好因素将持续推动市场向好。

　　“十五五”规划聚焦科技创新与可再生能源。在9月的联合国气候峰会上，中国提出2035年气候新目标，包括减排7%至10%、非化石能源占比提升至30%以上，以及将风能与太阳能装机容量提升至3600吉瓦（GW）。这些政策将为设备制造商及能源储存系统企业带来庞大机遇。

　　2025年上半年，大中华地区科技、硬体、半导体、工业及生物科技等行业的盈利预测普遍上调。人工智能（AI）应用持续扩展至电商、游戏及本地服务等领域，生成式AI更推动下一代供应链发展。中国平台企业透过AI提升效率，收入增长重新加速。

　　半导体本地化需求亦持续强劲，尤其是国产图形处理器（GPU）及AI穿戴设备的快速发展，为相关企业带来新商机。晶圆代工方面，全球领先晶片制造商预计于下半年开始量产2纳米芯片，配合潜在的晶圆价格上调及新产品周期，为市场注入新动能。记忆体行业亦受惠于云端伺服器急单，DDR5、GDDR7及高频宽记忆体（HBM）等新技术将成为增长引擎。

　　资金续流入 流动性充裕

　　今年下半年，大中华／香港市场流动性充裕，主要受惠于香港新股上市活跃及南向资金淨流入持续上升。截至9月底，南向资金市占率达23.7%，年初至今淨流入已达1500亿美元。预计更多优质A股企业将于2025至2026年间来港上市，进一步提升市场吸引力。

　　风控方面需关注中美关税谈判及潜在的投资限制等风险。然而，中国具备强大的本地化能力与全球竞争力，有足够手段应对各种挑战。

　　总括而言，大中华股市处于政策支持与科技创新双轮驱动的黄金时期。随着内需释放、科技突破与资金流入持续，相信第四季市场仍具上行潜力，值得投资者密切关注。

　　（宏利资产管理大中华区股票部高级投资组合经理）