图：中国股票成为全球新兴市场基金的投资首选，Ａ股在第三季开始上升。

　　中美就经贸问题达成框架共识，人民币兑美元汇价转强，加上“十五五”规划建议提振市场投资信心，上证综合指数昨日一度升破4000点，再创十年新高。中国科技自立自强，加快突破关键核心技术，包括A股在内的中国股票在环球市场吸引力不断提升。

　　中国股票已成为全球新兴市场股市基金首选投资对象，推动A股持续向上，上证综指、沪深300指数今年累积升幅近20%，追贴环球股市升幅，以科创、新兴产业股为主的上海科创板及深圳创业板指数更劲升五成。在科技股领涨支持之下，A股走势渐入佳境，呈现长期慢牛形态。

　　“十五五”提振投资信心

　　中美就经贸问题达成框架共识，离岸人民币兑美元一度升越7.10，见近一年高位。同时，“十五五”规划建议着力科技突破、扩大内需，进一步提振投资信心，刺激上证综指昨日一度升越4000点，再创十年新高。

　　其实，目前美国、欧洲、日本处于经济不稳定状态，美国联储局面对通胀威胁，减息路线图不明朗，加上特朗普继续挥动关税大棒，如向重型卡车、橱柜、专利药物加征25%至100%关税，可以预期美国通胀日趋猛烈，面临严重滞胀危机，不少市场人士对美国第二季经济增长由3.3%向上修订至3.8%，以及9月份消费者物价指数上升3%都是半信半疑。至于法国、英国、日本的主权债价持续受压，投资者对欧日债务、经济感到不安。在这个大环境之下，国际资金流入亚洲等新兴市场，支持A股走势转强。

　　全球基金增配中国股票

　　根据汇丰的调查报告，中国股票成为全球新兴市场基金的投资首选，配置比重增至近三成，这可以解释A股在第三季脱颖而出，跑赢全球股市的原因。

　　今年踏入下半年，在低位徘徊多时的A股打响翻身战，在内地居民积极入市及外资回流增持下，A股主要指数表现标青，上证综指、沪深300指数、上海科创板、深圳创业板指数在第三季分别上升12.7%、17.9%、49%及50.4%，明显跑赢MSCI环球股市指数约7%升幅。在内地部分银行存款搬家至股票市场，以及外资加仓中国股票之下，A股走势预期继续呈强。

　　国家外汇管理局透露，8月外资总体淨买入境内股票和债券，而内地银行存款则继续进入资本市场市场，8月非银行业金融机构存款增加1.18万亿元（人民币，下同），这些非银行金融机构主要是证券、信托、理财、基金等。换言之，“存款搬家”活动持续活跃，对A股慢牛向上有利好支持作用。

　　杠杆比率低 市况未见过热

　　虽然A股年内涨幅逐步扩大，且融资融券金额超过2015年的2.27万亿元峰值，但当年两融余额占流通市值比重为4.27%，而目前A股市值已翻倍至100万亿元以上，现时2.3万亿元两融余额占流通市值不到3%。因此，目前A股杠杆率低于2015年，加上未见场外配资活动，A股市况未算过热。

　　最重要的是，中国经济基本面稳健，创新力强。今年上半年内地机器人行业发展火爆，计划在A股上市的宇树科技持续推动人形机器人算法升级迭代，机器人稳定性提升，在任何干扰下都可恢复站立，宇树科技将发布1.8米人形机器人，吸引新资金追入科技股。目前沪深A股预测平均市盈率在16倍，对比美欧股市，A股估值依然吸引。

　　中国科技突破、产业创新，持续释出增长新动能，有助A股保持慢牛稳步向上的形态。