进入第四季度，根据我们的E（Economics）P（Policy）M（Marketing）模型，汇市将继续受到美联储政策节奏、局部地缘风险演变，以及各地政策组合的多重影响，市场短期波动性或持续上升，结构性机会需结合数据与政策信号动态评估。

　　货币政策方面，主要经济体整体延续宽松趋势。美联储9月“预防式减息”25个基点，预期年内仍有两次减息空间；欧央行9月议息会议维持利率不变，或接近减息尾声；在高通胀压力下，预计英央行11月维持利率不变；澳新加墨等央行仍有减息可能；多重因素影响下，尚不能排除日央行10月加息概率；越南央行短期内维持利率稳定。各央行政策立场的分化将持续影响汇率表现，成为市场交易的主线之一。

　　美元料持续下行

　　市场层面，美元指数面临走弱压力，市场押注欧元、日圆、新加坡元走势偏强。现货市场中，日圆、欧元、加元利差交易空间相对较大；巴西、墨西哥、印度仍具正向利差优势。期货市场预计美元持续下行，欧元走强，英镑偏弱，日圆升值预期收窄，新西兰元小幅走强，印度卢比仍存贬值预期，新加坡元小幅升值。

　　综合经济、货币政策、市场三方面的分析，预计四季度美元指数维持在96至100区间偏弱震荡，欧元偏强震荡；英镑震荡走升，但升幅料不及欧元；日圆偏弱震荡，需持续关注日本新政府政策落地情况。新加坡经济前景谨慎乐观，出口回暖、资产再配置资金流入，支持新加坡元走势或有窄幅波动。

　　若美国和印度顺利达成关税协议，有望提振市场乐观情绪，印度卢比贬值压力趋缓。越南和澳洲经济持续增长，金融违规事件扰动越南市场交投情绪，越南盾中性偏稳，澳元偏强震荡。此外，新西兰经济压力相对较大，新西兰元兑美元仍面临一定下行压力。关税谈判持续背景下，美元兑加元走势波动，墨西哥比索波动回升，巴西雷亚尔区间震荡。阿根廷比索由于政治风险上升，仍有贬值风险，存在“失锚”的可能性。

　　（中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心）