过去一个月，多项因素表明，政策制定者（尤其是美国联储局）在制定货币政策时应保持谨慎。此外，美国政府停摆导致多项关键经济数据的发布被迫中止，这增加了联储局和投资者的不确定性。

　　尽管美国经济增长仍具有韧性，投资者却更关注劳动市场的疲弱表现。这种对美国前景的悲观看法，导致美国国债表现与更广泛的经济数据脱节，美国国债收益率下降（收益率与价格呈反向变动）。

　　虽然目前这种反应可能是合理的，但我们认为，如果劳动力市场因商业不确定性减弱而企稳（预计这种情况可能发生），美国国债市场表现可能会转弱。

　　欧洲复苏存在风险

　　至于欧元区，相信对出现更严重的增长放缓并不过分忧虑，因此也不认为欧洲央行（ECB）持续未达到其2%通胀目标的风险会很高。然而，最新一轮经济数据对于欧元区复苏的持续性，尤其是德国的情况，引发了一些疑问。

　　至少在短期内，投资者已经针对欧元区复苏进行了相应布局，但这可能带来潜在的失望风险，并改变市场的叙事方向。

　　随着秋季预算案定于11月26日公布，投资者再次将目光转向英国的财政挑战。我们对英国国债（尤其是长期国债）保持大致中性观点，因为这类资产对政治消息更为敏感。

　　结合经济展望、情景概率及市场估值，我们对全球久期（即利率风险）持中性观点，但地区层面的评估存在差异。我们对美国久期的看法较为负面，而对欧元区久期的看法则相对更为正面。

　　在资产配置方面，由于估值偏高，我们仍对公司信贷保持谨慎，普遍偏好以下类别的资产：高质量的新兴市场债券（以欧元计价）、证券化资产（包括机构抵押支持证券及准政府债券），这些资产相较于政府债券提供额外收益。

　　（作者为施罗德投资环球无约束固定收益主管）