图：四川成渝高速（00107）

　　四川成渝高速公路（00107）作为西南地区交通基础设施的重要营运商，在2025年前三季度展现出卓越的经营韧性。尽管营业收入60.86亿元（人民币，下同），同比下降17.3%，但归属股东淨利润逆势增长15.8%至13亿元，每股收益达40.32分。单就第三季度而言，营业收入19.6亿元，下降1.5%，而淨利润保持9%的增长至4.63亿元，显示公司盈利能力持续改善。这种收入与利润背离的表现，主要得益于公司精细化的成本管控和财务优化。

　　值得关注的是，公司收购成都二绕西并签订业绩补偿条款，预计2025年将为公司贡献1.6亿元利润，加上2023年至2024年累计补偿3148万元，对整体利润形成可观增量。在股东回报方面，公司承诺2023年至2025年分红比例不低于60%，较过去明显提升。按照60%分红比例测算，现价对应2025年和2026年股息率分别达5.5厘和5.8厘，在当前市场环境下具备显著吸引力。

　　防御性资产 波动市之选

　　从行业角度分析，高速公路板块作为防御性资产，在经济波动时期往往表现出较强的稳定性。四川成渝高速公路凭借其优质路产资源、稳健的现金流和丰厚的股息回报，为投资者提供了良好的配置选择。随着成渝地区双城经济圈建设的深入推进，区域交通需求有望持续增长，为公司长期发展提供坚实基础。考虑到公司当前估值水平与股息回报率，建议投资者关注其股价回调时的布局机会。四川成渝高速公路昨日收报5.11元，升0.06元或1.18%。

　　（作者为香港股票分析师协会主席、证监会持牌人士，并无持有上述股份）