上周的中美高峰会虽然超出预期，但市场对美股人工智能（AI）概念股倾向泡沫化的担忧似乎占了上风。正在香港出席金融领袖论坛的美资大行大摩、高盛等高层，昨日上午发言时亦不约而同地对美股的高估值提出警告，午后日韩股市首先转跌，拖累A股和港股走弱。短期而言，资金转仓高息股避险，令小盘股沽压加大，电迅、煤炭、石油股有望继续保持强势。

　　市况转弱，其实早已有迹可寻。作为市场情绪领先指标的细价股，从9月中下旬开始，出现一浪低于一浪走势，近期中美高峰会、“十五五”规划公布带来的提振，也未能刺激细价股重回上升轨，证明聪明钱已为市场的转弱未雨绸缪。另一个不利港股的因素，是近期美汇指数持续走强，抑制了股票短期的估值空间。

　　回顾10月港股市场走势，恒指在10月2日触及月内最高点，随后受中美贸易摩擦担忧升温影响，市场风险偏好下降，大市开启调整模式。10月17日下试月内低点25000关，月内高位回落超过2200点。后续随着中美恢复经贸磋商、“十五五”规划着重科技创新，两大利好缓解了市场紧张情绪，恒指重回26000点上方。不过月内最后一个交易日恒指大跌1.43%，再次失守26000点大关，反映了“利好出尽”的调整心态。　　

　　根据大摩近日公布的调研，港股投资者中，美国资金在撤退，欧洲、中东、日本资金还在进入。这些投资者更为关注中国制造业、AI、新能源等“硬科技”。此外，他们的投资逻辑亦有所改变：不再是“炒政策预期”，而是看哪家企业的AI应用能真正落地，比如哪些企业能拿到订单、能替代进口。他们更相信，虽然短期有不确定性，但中长期看，中国制造业升级、AI落地、设备更新，会带来一批“真成长”的公司。　　　　

　　AI动漫短剧市场急增

　　AI应用方面，内地的动漫短剧制作上半年呈爆发态势：日均GMV（商品交易总额）破千万元（人民币，下同），增长1532%，半年流水规模则翻了12倍；累计上线剧目3000部，增长603%。动漫短剧进入暑期以来至今，更不断创出新高，9月动漫短剧市场单月播放量超55亿次，每周平均上新超1600部，产能与热度已接近真人实拍短剧。今年整体动漫短剧市场规模有望突破200亿元，产业爆发趋势相对确定。