黄金价格上周在美元走强与美国联储局官员分歧的交错影响下反复震荡。美元指数创三个月新高，一度压制金价跌破3930美元，但随避险买盘回流，黄金迅速收复失地，重回4000美元上方。

　　基本面分析，美联储内部对政策前景出现明显分歧。多位官员接连发表鹰派言论，反对12月再度降息，强调需维持限制性政策抑制通胀；部分官员则对降息保持开放态度。市场预期因此动荡，隔夜指数掉期显示12月降息概率降至约50%。同时，特朗普政府再度对委内瑞拉及关税问题放话，引发短线避险情绪波动。

　　资金面上，美银报告显示，上周黄金基金出现创纪录的75亿美元资金流出，但世界黄金协会统计显示全球ETF仍连续五个月淨流入，显示短线资金离场与长线配置并存的矛盾局面。

　　技术面分析方面，黄金自高位4379美元回落后，短线于3950至4050美元之间高位盘整。日线图显示，MACD绿柱缩短、RSI持稳于50上下，动能中性偏强。若金价守稳4000美元，或有机会挑战上方阻力位4050与4120美元；反之若跌破3950，将重新测试3900与3850美元支撑。4小时图均线收敛，显示市场进入方向待定阶段。

　　整体而言，黄金短线受美元强势与降息预期反复牵制，走势缺乏明确方向。中期仍有通胀放缓与避险需求支撑，但短期波幅或持续扩大。预计金价将在3950至4120美元区间拉锯运行，操作上建议高抛低吸为主，密切关注美国非农及PCE物价数据影响。

　　（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）