今年北水加速流入港股，截至上周，淨买入规模已达1.3万亿元，是去年全年的1.6倍。自港股通开通以来，淨买入总额更突破5万亿元。可以说，港股今年能够在全球主要市场中跑出，北水功不可没。短期来看，中美贸易休战，降低了中国产品出口的不确定性，对中资科技股及出口导向型的板块（新能源、制造业）形成提振。

　　上月外围出现大幅波动，而港股走势则相对平稳，以过去15个交易日计，合计录得淨买入额近972亿元。从资金流向看，银行、传媒、医药生物、商贸零售、非银金融成为了南向资金重点关注的行业。而近一个月的表现，银行、石油石化、非银金融、通信、煤炭板块的持股市值增长最为显著。

　　另方面，根据大摩的调研，10月份全球主要公募基金对中资股的配置反而出现了下调，低配程度进一步加深。这一变化主要跟中美贸易战再次波折有关。不过，自年初至今，全球投资人对中国在中美交锋中采取的战术和战略持肯定态度，且认为中美未来可能的事态演变对投资决策的影响日渐降低。多数投资人认为中国能保持相对平衡关系，其手中的系统牌（稀土管制）在未来2至3年仍将有效。大摩认为，全球投资人现时聚焦于精选个股，为接下来几个季度潜在的中资股加仓做好准备。

　　科网巨头排队派绩 支持大市

　　临近岁末，外围市场能否如传统般例旺，仍存在一定的不确定性，一方面是市场对AI泡沫化的担忧去之不尽，但另一方面，美股三季度季报显示其盈利上调预期，为全球股票市场中最强，若美联储今年年底至少1次、明年2至3次的降息预期，美股有望企稳并带领全球投资风险偏好提升，进而推动对中资股配置的增加。

　　港股方面，本周多家互联网龙头企业将公布季报，大概率会优于预期，相信亦有助于大市的稳定性进一步增加。行业来看，周期板块表现亮眼，而机器人、固态电池等科技新产品则处在密集发布期，可关注国产芯片替代、可控核聚变、具身智能、固态电池等方向的主题投资行情热情。