市场对美股AI板块是否存在泡沫的担忧，近期有加剧的迹象，纳指这周已是连续第三周下跌，股王英伟达股价从高位回落15%。更要命的，是中国电商老大推出新的开源大模型通义千问，其使用用户已跑赢美国同行，用户包括美国公司。上个周末，外媒传出美国国会拟动用政治力量对这家中国公司下手，可见通义千问的AI应用功能有多强大。科技股短期止跌的希望，要看英伟达和这家中国电商分别于本周三、下周一公布的季报结果，他们的未来叙事可能对美股、中资股走势更具启示。

　　据了解，目前通义千问Qwen模型是全球AI应用开发者中最受欢迎的开源大模型，使用用户超过100万名，使用企业超过45000家。

　　自2023年开源通义千问大模型以来，千问Qwen App全球下载量超过6亿次，衍生模型超过18万个，均超过美国Meta Llama系列，位居全球第一开源模型。

　　据悉，内地电商巨头已升级千问模型，拟把地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问APP，千问统一Agent入口，再加上区块链布局，AI应用的基本生态便建起来了。

　　昨日亚太股市全面重挫，除了美国减息预期降温带来的影响，还多了一项黑天鹅因素。市场猜测日本新首相高市早苗可能会推出大规模财政刺激计划，受此传闻刺激，日本10年期国债收益率攀升至1.75%以上，接近2008年以来的最高水平。这无疑对全球流动性可能造成了巨大冲击，而日韩股市跌幅最大，恐与受影响较大有关。

　　外资购买中国股票 四年最高

　　若市场对以上两项因素继续发酵，外围的震荡走势仍会持续，并拖累港股。今年一直看好中资股前景的外资大行瑞银，近日发表策略报告继续看好明年中资股的表现。对于全球AI相关股票的回调可能拖累中国科技股，瑞银认为中国与全球AI股票的相关性低于韩国等其他新兴市场，科技行业的国产替代进程，不太可能受到任何全球科技行业放缓的影响，中国科技股的估值仍低于全球同业。

　　今年以来，外国投资者对中国股票的购买达到了4年以来的最高水平。国际金融协会（IIF）的数据显示，今年1月至10月，流入中国股市的海外资金总额为506亿美元，远高于2024年的114亿美元。