图：阿里巴巴（09988）

　　谷歌Gemini 3横空面世，不仅是技术升级，更是AI竞赛根本改变。同时，阿里巴巴（09988）千问APP上线一周下载量突破1000万，以惊人速度冲上iOS免费榜前列。Gemini 3的突破并非仅限于参数量的提升，而是其核心推理能力。它在多个专业测试中表现惊人，特别擅长回答各种复杂的科学问题。其多模态理解能力可解读长视频，把论文变成互动指南，甚至凭一句话就生成完整的应用程式。Google本身优势成为其难以覆製护城河：自研TPU芯片提供算力基础，海量私有数据作为训练燃料，深厚的算法积累构建技术壁垒，再加上搜索、Gmail等产品的即时变现通道。

　　阿里巴巴千问App上线仅一周就获得1000万次下载，甚至超越ChatGPT和DeepSeek早期增长纪录。其定位是“全能AI助手”，长期目标是成为AI时代C端流量入口，整合用户各种需求、偏好和业务数据。阿里巴巴AI战略从过去以B端为主，转向强势拓展C端市场，更计划在未来几个月内为应用增加智能体AI功能，支持包括淘宝在内的平台购物功能，最终通过海外版本向全球扩张。这种与电商业务深度协同，正是其他纯技术公司所缺乏的独特优势。

　　然而，投资者对科技股的传统认知，就是赚钱快、利润高、轻资产的特点，惟如今AI时代正彻底颠覆这个传统认知。科技巨头为了参与AI赛道，将赚回来的钱，甚至借来的钱都投入在AI研发上。Meta、甲骨文等公司资本支出已达到惊人水平，且还在持续增长，惟这些巨额投入的回报时间和回报率都充满不确定性。

　　淘汰赛后仅少数玩家生存

　　Google的Gemini 3和阿里巴巴的千问App展示的只是AI竞赛的一个侧面，当少数巨头凭借数据、算力和算法优势构筑起几乎无法逾越的护城河，未来或注定只有少数可生存的玩家。其余的，要么被收购，要么在不断升级的竞赛中因资金耗尽而淘汰。

　　（作者为富途证券高级分析师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）