长久以来，楼市一直承担着社会财富“蓄水池”的功能，居民部门超过六成的资产沉淀在房地产市场。如今资产配置结构发生改变，从“砖头化”转向证券化趋势已是必然。

　　随着内地“人达峰”的到来，以及城镇化进程的放缓，房地产投资周期的萎缩不可逆转。数据显示，今年首7个月，全国政府性基金预算收入2.86万亿元（人民币，下同），同比降14.3%，为2017年以来同期最低水平。其中，地方政府国有土地使用权出让收入为2.29万亿元，同比降19.1%，为2016年以来同期最低水平。

　　尽管近来一系列稳楼市政策持续推出，但居民对于房价的上涨预期不可延续。特别是自2022年到2035年这段时间，战后“第二波婴儿潮”人口开始逐步退出劳动力市场，这也意味着楼市需求及购买力将进入长期下行通道，全国整体房价很难出现强劲反弹。

　　房地产市场的预期转变将促使居民财富配置转向金融资产，为资本市场带来增量资金。由此可见，未来内地的直接融资领域，尤其是权益市场的提升空间很大。特别是，全面注册制落地后，有助于完善市场的“价值发现”功能，接力楼市承担社会财富蓄水池的功能。

　　7月份召开的中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，对于资本市场的定调更加积极、方向更加明确。随后多部门联合推出多项政策，包括调降证券交易印花税税率，释放出明确的政策信号。

　　要指出的是，降低交易成本属于投资端的改革政策，包括外界热议的延长交易时间、“T+0”即日鲜交易等，也是如此。决策层接下来也需要在资产端多下功夫，毕竟投资市场最为重要的功能就是为投资者提供成长性高、透明度好的资产进行投资。

　　监管机构可考虑规范公司分红及股东减持的约束条件。譬如规定上市公司必须达到一定的分红回报门槛，且负债水平满足一定标准，才能在二级市场进行股份减持。此举不仅可以增强股民信心，也能消除部分制度寻租空间。