图：日本股市的前景主要看该国的通胀走势。图为东京证券交易所。

　　日经225指数自去年第二季度开始上行，全年涨幅30%，足以让A股与港股汗颜。2024年开年后，日股也是一枝独秀，涨幅领先全球。那么，日本资本市场的魔力何在？是否能继续支撑今年的行情呢？

　　去年4月11日，巴菲特高调访问日本，并表示考虑加码对日股的投资。跟随股神步伐，贝莱德等一众外资机构相继涌入日本股市。数据显示，2023年外资累计淨流入日股约6.3万亿日圆，创下2014年以来的最高水平。2023年外资买入价值约3.12万亿日圆的日股和淨值约3.17万亿日圆的股票衍生品，打破了长达三年的连续抛售纪录。

　　外资“抢购”日本股票，主要基于两方面的考量：一是现今全球金融体系不稳定性，凸显了日圆资产的避险属性；二是投资者看中日本央行推行的宽松货币环境，在低息环境下融资炒股推升资产价格。

　　但也不可否认，日本企业盈利水平的确取得了一定改善。据《日本经济新闻》的一项调查预计，2023财年上市公司的淨利润同比将增长13%，连续三年增加。其中，2023年在日圆总体贬值的趋势下，日本出口导向型企业业绩受益。截至2023年上半年，日经225指数ROE（淨资产收益率）为8.77%，较2022年末小幅回升。

　　此外，近年来日本在半导体领域的资本开支快速扩张。去年5月，三星、英特尔、IBM、台积电等半导体企业高层集体访日，并于G7峰会期间与首相岸田文雄会面，商讨下一阶段在日本的投资计划，也为资本市场带来了炒作契机。笔者此前撰文《日本重温“硅岛”旧梦》，剖析了日本重振半导体产业的意图。

　　通胀走势成关键

　　今年日本股市的前景，主要还是要看该国的通胀走势。由于日本央行货币政策力求带领经济走出通缩泥潭，因此3月份开展的“春斗”显得至关重要。如果劳工组织能够争取到薪资涨幅在5%以上，日本社会就有较大概率进入“工资─通胀螺旋”。

　　目前来看，日本劳动力市场仍然相对紧俏。日本内务省报告显示，去年11月失业率维持在2.5%。就业数量按年增加56万，为连续第16个月增长。