2025年上半年，中国经济在全球供应链重构、国内需求修复中展现出强大韧性。国家统计局数据显示，国内生产总值同比增长5.3%，旅游行业成亮点，国内出游人次达32.9亿，花费3.2万亿元。与旅游行业的高景气形成鲜明反差的是，房地产行业仍处于深度调整期，新建商品房销售面积、开发投资均有所下滑。在此背景下，2025年政府工作报告首次将“好房子”政策写入，旨在推动房企聚焦品质提升。

　　作为文旅地产双主业龙头，华侨城A(000069)积极响应这一政策导向，将“好房子”理念全面融入产品设计与开发流程。其2025年半年报显示出，尽管公司仍面临亏损压力，但通过降本增效、业务创新与财务结构优化，正在不断夯实经营基本盘。

　　承压向前 聚焦安全与产品

　　财报显示，2025年上半年，华侨城A实现营业收入113.2亿元，实现归母净利润-28.7亿元。业绩承压的主要原因是项目结转收入金额和毛利率较上年同期下降，这与全国房地产销售疲软趋势一致。

　　面对行业下行压力，华侨城A并未被动等待市场复苏，而是将“守住现金流安全底线”置于经营首位，通过一系列举措实现流动性改善。报告期内，公司通过强化销售去化力度，优化资金回笼节奏，实现经营性净现金流25.6亿元，同比增幅超190%。

　　在债务管理方面，华侨城A秉承“稳健为先”的财务策略，截至6月末，公司有息负债总额为1288.3亿元，其中中长期借款占比达68.3%，平均融资成本进一步降至3.5%。债务结构的“长期化”与融资成本的“下行化”，不仅降低了公司的短期偿债压力，更有效缓解了财务费用对利润的侵蚀，为业务转型和未来发展腾挪出更多空间。

　　此外，华侨城A的控股股东华侨城集团作为国资委直管的大型央企，实力雄厚。在今年7 月15日，再次宣布增持计划，拟于未来6个月回购华侨城A1.1-2.2 亿元股份，这也彰显其对公司发展的信心。

　　值得一提的还有，今年3月华侨城A时隔一年再次重启投资，新增1宗重庆地块，权益拿地金额4.6亿元。该地块位于重庆沙坪坝超级核心区，可建规模约5.28万方，占据沙坪坝老牌学区、黄金商圈、成渝高铁站等诸多超优质资源。

　　IP创新赋能 轻资产扩张提速

　　与传统地产业务相比，文旅业务成为华侨城A财报中的亮点板块。2025年上半年，华侨城A旗下项目接待游客3771万人次，同比增长3.77%，显示出持续增长动能。公司以市场需求为导向，对旗下产品进行升级改造，通过IP深度运营实现场景创新。旗下主题公园的旗舰品牌——深圳欢乐谷推出“国潮文化节”等IP联动活动，通过深度融合各园区在地文化，丰富主题场景、演艺、商品等内容，为游客打造更具沉浸感、体验感的节庆产品，从而提高了客单价和复游率。

　　住宿业态方面，深圳创意文化园嘉途酒店于今年1月顺利试业，创新推出“酒店+创意园”在地游旅宿产品，为游客带来融合艺术展览、文创市集等特色旅居体验;深圳东部华侨城黑森林嘉途酒店则增加了丛林穿越项目、无动力游乐设施与戏水设备，进一步丰富亲子度假消费体验。

　　商业业务方面，华侨城A以“All in One”商业理念为核心，融合文旅资源整合优势、场景化服务创新能力及数智化运营体系，引入一系列具有“新商业、新场景、新消费”特质的代表性业态、品牌。

　　更具战略意义的是，上半年通过管理输出模式，华侨城A成功获取浙江衢州、安徽祁门2个轻资产服务项目，这种模式也为公司未来增长开辟了新路径。

　　双轮协同 布局未来增长新曲线

　　面对行业发展的新态势，华侨城A的未来增长动力清晰聚焦于两大核心机遇：一方面是地产业务中重点项目收储带来的现金回流，和“好房子”政策下新盘入市带来的业绩增量。目前华侨城A旗下已有广州、武汉2个项目收储成功。

　　另一方面是旅游行业长期向好趋势下的红利释放。华侨城A作为国内文旅行业的龙头企业，已构建起覆盖主题公园、酒店、商业、自然景区等多元业态的业务体系，具备充分享受行业红利的基础条件。而通过持续的IP创新与业态融合，这些创新实践将助力公司在行业增长中抢占先机，实现文旅业务的持续增长。

　　2025年上半年，华侨城A在行业逆风中守住了安全底线，尽管净利润增亏反映短期阵痛，但公司通过现金流改善、债务优化和产品升级，正在积极转向。展望未来，在文旅融合与房地产行业的双轮协同之下，华侨城A有望在行业转型中打开全新发展空间。