图：目前的美股市场对降息形成一致预期\路透社

　　特朗普本周二宣布推迟对中国部分产品10%关税的征收。美国贸易代表办公室（USTR）随后在声明中表示，此类产品包括“电脑、电玩、某些玩具、电脑主机和某些鞋类和服装”，另外一批产品也会“根据健康、安全、国家安全和其他因素”而被豁免。当然，特朗普此举并非是为贸易谈判表达善意，而是因为在缺乏有效替代的前提下，商品关税成本都将转嫁至美国居民身上，可谓“杀敌八百，自伤一千”。

　　虽然特朗普的关税牌打了又打，但今次却与往日不同，“安内”意图甚於“攘外”。笔者此前撰文《3000亿关税背后的算计》中指出，在明知征收关守不具备操作性，特朗普依旧一意孤行，实际是想迫使美联储连续降息。

　　实际上，特朗普对於美联储降息过慢埋怨颇多。在7月份议息会议上，鲍威尔表示鉴於经济数据平稳，降息周期并未开启。特朗普立刻发推，对上述表态“深感失望”。本月初，美联储四位前任主席发表联合署名文章，呼籲美联储顶住短期政治压力，保持自身政策独立性。但在特朗普反覆“洗脑”之下，目前的美股市场对降息形成一致预期，股价对此已充分Price-In。一旦美联储释放相悖信息，美股必然先跌为敬。

　　全力争取2020年连任的特朗普将美股牛市视作自己的功绩之一。每当市场出现动荡，特朗普即抨击美联储是“幕后黑手”。长此以往，美国将陷入“降息─炒作贸战议题─经济衰退预期升温─特朗普施压─再次降息”的风险循环。

　　本周美债10年期与2年期收益率发生倒挂，外界预期未来十二个月降息次数突破至三次，而9月降息50个基点的预期已升至32.7%。如果9月份议息会议再次“妥协”降息，市场的宽鬆预期会进一步膨胀，恐怕日后特朗普施压成为新常态，美联储的前瞻指引将失去意义。更有甚者，美股的波动会加剧全球资产配置“去美元化”的趋势，各国央行增持黄金意欲将进一步提升。