【大公报讯】在新冠肺炎疫情和本港经济陷入衰退的双重打击之下，12家券商对滙丰控股（00005）今日（28日）中午公布的2020年首季业绩普遍看淡。以平均预测计，券商预料滙控的经调整税前盈利将按年下挫31%至43.72亿（美元，下同），列帐基準税前盈利大跌41%至36.66亿，纯利更跌48%至21.34亿元（见表）。

　　在去年首季，滙控交出的季绩理想，无论是以滙丰认为能反映其业务真实表现的经调整税前盈利（63.5亿元），还是以列帐基準税前盈利（62.13亿元）或纯利（41.34亿元）来衡量，均为2015年以来的最佳季度表现。相比之下，受宏观经济不景和疫情打击，今年季绩按年下跌的大局已定。

　　根据滙丰综合12家券商对其季绩所作的预测（资料截至4月23日），盈利下跌主要源於经营收入淨额按年下跌约7.9%至133亿元，而经营支出总额则增加2.8%至84.5亿元。摩根士丹利上周发表报告，估计滙控、渣打集团（02888）和中银香港（02388）这三大银行的减值拨备前经营利润（PPoP）表现不致太差；虽然收入增长前景疲弱，但银行仍有空间压缩成本。

　　香港银行同业拆息（Hibor）在今年首季处於相对偏高水平，而大型银行在同业拆借市场一般属於资金淨拆出一方，有利支持淨息差表现。券商预期滙控在首季度的淨息差（NIM）为1.54%，去年同期则为1.59%。

　　大摩籲减持 目标44元

　　在逆境之下，银行的资产质素备受关注。假如不良贷款（NPL）急升，银行的盈利将被蚕食。大摩指出，虽然银行说其资产质素维持良好，但预期滙控将增加信贷减值拨备，以提升抵禦能力。市场料滙控首季的信贷减值拨备约为17.53亿元，按年急升近2倍。

　　展望未来，由於环球利率趋於下行，且经济环境充斥不明朗因素，券商对滙控的投资评级普遍负面。摩根士丹利的评级为“减持”，目标价44港元。巴克莱的评级同为“减持”，目标价5.5英镑。摩通的观点相对乐观，予以“中性”评级，目标价42港元。