图：面对同业竞争，阿里巴巴旗下的淘天平台需增加投入规模与补贴力度。

　　自2023年启动组织变革的阿里巴巴（09988），淘天集团成为聚焦核心主业之一。大行认为，尽管客户管理收入（CMR）与商品交易额（GMV）的差距继续收窄，惟面对宏观消费仍然疲弱，预测阿里巴巴第二财季（7月至9月）经调整除息税及摊销前利润（EBITA）受压，只介乎395亿至426亿元（人民币，下同），按年下跌最多8%。

　　中金对阿里巴巴季绩预测相对悲观，主要受淘天集团增加投资所影响，包括松绑“仅退款”、推出“退货宝”等措施，降低商家的经营门槛，又接入微信支付为商家带来客户的增量机会，惟短期影响盈利能力，预测淘天集团第二财季经调整EBITA约443亿元，按年减少6%。

　　麦格里亦认为，受消费意欲低迷及季节性因素拖累，第二财季整个消费市场仍然疲弱。但该行指出，阿里巴巴专注透过收窄CMR与GMV的差距，预期CMR按年增长1%，GMV则增长5%。

　　此外，摩根士丹利预期，阿里巴巴CMR按年增长2%至3%，较前一季改善0.6个百分点，GMV则升4%至5%。该行提到，淘天集团持续投入将继续影响未来数个季度的表现。

　　另外，海通国际估计，阿里巴巴第二财季总收入约2395亿元，按年增近7%，符合市场预期，惟下调季度经调整EBITA预测至405亿元，即按年下跌5%。该行提到，虽然淘天集团的EBITA受压，但云业务及阿里国际数字商业集团（AIDC）增长符合预期，其中AIDC业务增长近三成。

　　“双11”成交理想 商家信心增

　　展望第三财季（10月至12月），国信证券预期，受同业竞争的影响，淘天平台在“双11”的投入规模与补贴力度存在不确定性，阶段性或影响利润率。以目前来看，各平台投入力度最大要算是淘天，投入300亿元消费券及红包，远超去年同期。该行预期，淘天今年“双11”GMV增速理想，有望增强商家信心，为后续提升商业化率奠定基础。