大公报讯 记者倪巍晨 中国央行周日一如市场预期宣布定向降准，从七月五日起，调降国有大型商业银行、股份制商行、邮政储蓄银行、城商行、农商行以及外资银行存款准备金率0.5个百分点，用於支持市场化法治化“债转股”项目及加大对小微企业的支持，共释放资金约7000亿元（人民币，下同）。央行表示，此次定向降准属於定向调控和精准调控，有利於稳步推进结构性去杠杆和加大对小微企等薄弱环节的支持力度。受访专家表示，今次降准符合预期，是对前期市场预期中的流动性偏紧，以及社融规模的过度收缩的回应，降准资金的释放将一定程度纾缓市场情绪。

据央行介绍，是次定向降准一方面是调降工、农、中、建、交等五大国有银行，以及中信、光大等十二家股份制商行存款准备金率0.5个百分点，释放5000亿元资金，用於支持市场化法治化“债转股”项目，并撬动相同规模社会资金参与；另一方面，下调邮政储蓄银行、城商行、农商行、外资银行存款准备金率0.5个百分点，释放约2000亿元资金，用於支持相关银行开拓小微企市场，发放小微企贷款，进一步缓解小微企融资难、融资贵问题。

有助推进结构性去杠杆

苏宁金研院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，从央行发布的公报来看，是次降准的主要目的是支持大型银行参与市场化债转股，为债转股筹集资金，同时鼓励中小银行支持小微企业的发展，整体来看，“此番降准所针对的仍是前期市场预期中的流动性偏紧，以及五月社会融资过度收缩的回应”。

交银金研中心首席金融分析师鄂永健表示，今次降准是对六月二十日国务院会议要求的落实，可视为“去杠杆”的一大举措。其目的是鼓励银行系统支持债转股及小微企发展。随着季末流动性敏感时点的临近，市场流动性已现季节性趋紧压力，是次降准料释放总额约7000亿元的资金，有助於推进结构性去杠杆，同时亦能在流动性敏感时点保持跨季流动性的平稳，缓解市场流动性的压力。

防实体违约风险缓恐慌

申万宏源债券首席分析师孟祥娟说，本次降准从释放资金的规模来看，单次降准虽不能达成实体融资成本高、融资难、融资贵等问题，但却可在一定程度上纾缓市场对於违约风险的恐慌，其纾缓市场情绪的效果更为直接。

国家金融与发展实验室副主任曾刚分析称，虽然此次是定向降准，但实际上所有的机构均基本囊括在内，会增加整个市场的流动性供给，改变现在实体经济资金面供给比较紧张的状态，把整个金融市场的流动性维持在一个合理的水平。

央行强调，将继续按照中央及国务院统一部署，实施好“稳健中性”货币政策，把握好结构性去杠杆力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

孟祥娟指出，央行此次针对大型及小型银行降准，旨在鼓励其支持债转股及小微企业信贷，今次降准的重点是防范实体违约风险，而非刺激经济增长，因此并不能将其误读为货币政策的宽松。曾刚也认为，这次实施的定尚降准，是强调货币政策本身的结构性引导，充分体现了货币政策的灵活性，但并不意味货币政策转向宽松。

下半年料再降准一至两次

鄂永健判断，在宏观经济运行已初显下行压力，及中美贸易冲突升级背景下，未来类似的定向与结构性支持政策料陆续有来。

华泰证券宏观李超团队预计，下半年仍会有一至两次定向降准。中信固定收益团队料，下半年仍有可能降准50至100个基点。

孟祥娟相信，在“去杠杆”政策发挥效应，违约风险开始体现，及经济下行压力逐渐显现背景下，当前政策正处“刚要放松的初级阶段”，目前看经济下行及违约压力初显并未获根本改变，政策仍处继续放松的路上，未来货币政策的空间及演绎情况，仍待观察宏观经济及违约风险的实际压力。不过“下半年央行不会‘大放水’，降息及大规模的降准料难出现”。

央行不支持“殭尸企业”债转股

中国央行在答记者问中表示，人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化、法治化原则的“债转股”项目，但实施“债转股”的项目应有利於改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“殭尸企业”债转股，且不支持“名股实债”项目。

央行指出，今年以来，市场化、法治化“债转股”签约金额及资金到位进展较为缓慢，鉴於国有大型商行和股份制商行是市场化、法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量、成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。

谈到定向降准资金所支持的“债转股”项目满足条件时，央行介绍，首先实施主体在“债转股”项目中应实现真正的“股权性质投入”，而非仍以“获取固定收益”为目的，即不支持“名股实债”项目；其次，鼓励相关银行和实施主体按不低於一比一的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；再者，“债转股”有关股份，及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按法律法规，由项目相关参与方协商确定；第四，支持各类所有制企业开展市场化、法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”後企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，并推进混合所有制改革；最後，实施“债转股”项目应有利於改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“殭尸企业”债转股。

改善企业资产负债结构

央行还提醒，当前中国小微企融资难、融资贵的问题仍较突出，邮政储蓄银行、城商行、农商行在支持小微企方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利於增强小微信贷供给能力，增加银行小微企贷款投放，降低小微企融资成本，改善对小微企的金融服务。

提振投资者信心 股市低迷及时雨

“独角兽”IPO、加快推进CDR发行一直被认为是在市场上“抽血”，加上流动性紧张及结合中美贸易摩擦加剧的心理影响，近期A股表现疲弱，上周A股进一步急挫，沪综指失守3000点周累计跌逾4%；深成指、创业板指更跌逾5%。央行昨日宣布定向降准，市场普遍认为消息有助安抚市场情绪，提振市场信心，是股市低迷中的一场及时雨。

中金公司相信，降准释放流动性有助於安抚市场情绪。该行统计近年降准後市场表现的结果显示，降准宣布後第一个交易日市场表现不一，惟短期的平均表现偏正面。而更长线的表现，则要视估值、增长周期、对实体的影响等综合因素而定。综合来看，考虑到市场前期已经较为悲观，估值较低，本次降准也在反应政策在继续调整，认为降准後第一个交易日市场不一定立刻给予积极反应，但从三至六个月的周期来看，市场机会与风险平衡具备吸引力。

英大证券首席经济学家李大霄表示，在现有中美贸易摩擦加剧；市场击穿三千点之後，投资者信心有所减弱，投资者情绪比较低落，市场普遍预测比较悲观。这个节骨眼下采取降准的措施，非常有利於恢复投资者情绪、提振投资者信心，让市场从低迷中走出来有非常大帮助，是一场及时雨。

前海开源基金首席经济学家杨德龙直指，本次定向降准更具针对性，释放积极的信号，一定程度上缓解了市场资金面紧张的问题，有利於大盘底部的确立，提高投资者信心。

不过，国金策略李峰团队指出，是次定向降准已是年内第三次，但认为年内三次定向降准仍难解A股之“渴”，不可跨大其对A股的影响。

该团队进一步分析，此次主要解决的中小微企业融资难、融资贵的问题，防止金融系统性风险的发生；亦支持“债转股”项目，对A股而言，有限的资金池很难因为“定向降准”而出现实质性改变，A股“存量消耗”的格局依旧。“北上资金”成为A股仅有的边际增量资金。