央行今日在公开市场开展了总额800亿元(人民币，下同)的逆回购操作，规模虽较上期操作扩大约33%或200亿元，但中标利率却仍持平2.55%。至此，央行本周已累计开展逆回购操作2700亿元，鉴于周内到期逆回购合计3000亿元，两相对冲后，实际净回笼300亿元。分析称，当前市场流动性总量总体适度，央行没有必要大幅投放流动性，鉴于央行已改革完善了LPR(贷款市场报价利率)形成机制，MLF(中期借贷便利)操作利率调降空间或已打开。

本周公开市场操作情况一览（记者倪巍晨制表）

市场数据显示，本周公开市场到期逆回购资金合计3000亿元;其中，周一至周五的到期量分别为300亿元、600亿元、1000亿元、300亿元和800亿元。为对冲到期资金，央行周一至周五依次开展200亿元、500亿元、600亿元、600亿元和800亿元的逆回购操作。

交银金研中心高级研究员陈冀指出，上周货币市场资金利率运行总体平稳，但R007、GC007之间的价差仍居高不下，一定程度反映信用分层带来的风险偏好下降改善并不明显，从本周操作情况看，当前市场流动性总量依然适度，资金到期压力相对不大，因此央行仍延续适度对冲的流动性调控节奏。

值得一提的是，继央行本月17日决定改革完善LPR形成机制后，全国银行间同业拆借中心于本月20日9时30分首次发布新的LPR报价。其中，1年期LPR报4.25%，较原有LPR报价调降6个基点，且较现时1年期贷款基准利率低10个基点;5年期LPR报4.85%，较现有5年期贷款基准利率低5个基点。

中金公司宏观分析师易峘分析，原有的LPR报价与贷款基准利率非常接近，完善并调整比基准利率更“常态化”的LPR，或成为央行引导实体利率下行的载体，预计央行短期内或在市场报价基础上对新LPR利率做一定调整，藉此避免流动性波动可能带来的利率过大波动、利率上行，或监管套利。

调降市场操作利率条件成熟

资金价格方面，周五上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率“涨多跌少”，惟幅度总体有限。当日数据显示，隔夜利率上涨4.2个基点，至2.5860%;7天期回购利率上扬0.9个基点，至2.6510%;14天期回购利率下滑0.9个基点，至2.7450%;1月期回购利率上浮0.7个基点，至2.6630%。

展望未来，申万宏源债券首席分析师孟祥娟提醒说，新LPR利率已于本月20日发布，两大期限利率的小幅下行相当于1次“不对称降息”，“今年货币政策目标是降低实体融资成本，预计未来央行引导MLF利率下行的概率较大，建议关注央行在MLF到期时的操作”。

陈冀坦言，本周六(24日)到期的1490亿元MLF资金，料顺延至下周一(26日)到期回笼，“中国央行已完善了LPR报价机制，此举意在引导实际信贷利率的下行，确保货币市场流动性的充裕，同时又可为MLF操作利率打开调降空间，央行很可能继续维持适度对冲的节奏”。

易峘相信，中国央行短期内有适当放松货币政策的需要，在完善LPR定价机制后，央行调降公开市场操作利率的条件变得更为成熟。她分析，现时国内增长、通胀等预期均在下行，部分经济部门融资成本和难度亦有所攀升，且汇率形成机制更趋灵活;与此同时，海外主要央行目前均已开启降息通道，加之中美利差正处历史高位，内外部环境均为中国调降公开市场操作利率打开了空间。