中国疫情受控见曙光，企业复工复产加速，製造业“V弹”。国家统计局数据显示，上月中国製造业採购经理人指数（PMI）报52，较前值回升16.3个百分点，并创30个月最高。不过，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河提醒，企业生产经营压力仍较大，且随着疫情在全球的快速传播，世界经济贸易增长将受严重衝击，这会给中国经济带来新的严峻挑战。分析建议，继续加码逆周期调控，藉此对冲经济下行压力。\大公报记者 倪巍晨

　　赵庆河指出，上月21个製造业行业PMI不同程度回升，製造业景气度的改善，与市场需求改善、政策效应显现、新动能恢复较快等因素有关。“国内工业製造业部门最困难阶段过去。”光大银行金融市场部分析师周茂华亦指，主要是国内疫情基本得到控制，社会生活生产有序恢复，经济活动回暖态势明显，国内加大逆周期调控政策效果释放。

　　政策显效 新动能恢复快

　　交银金研中心高级研究员刘学智亦认为，在疫情得到有效控制背景下，中国经济正呈现复甦势头，特别是在逆周期政策加码、疫情防控形势改善背景下，企业生产明显提速，市场心态开始修复，但单月PMI的改善并不代表经济已经回归正常。

　　具体来看，官方製造业五大核心指标在上月全线回升，生产、新订单、从业人员等指标均升穿荣枯线：生产指标为54.1，较前值回升26.3个百分点；新订单指标为52，较前值回升22.7个百分点；原材料库存指标报49，较前值回升15.1个百分点；从业人员指标为50.9，较前值回升19.1个百分点；供应商配送时间指标为48.2，较前值回升16.1个百分点。但原材料库存、供应商配送时间两大指标仍在荣枯线下方。

　　赵庆河指出，从生产、新订单指标看，市场供需有所改善，企业採购环比增长，製造业产能有所恢复。他特别提及，3月高技术製造业、装备製造业、消费品行业PMI分别为55.8、54.5、52，预示经济新动能加速恢复。

　　而为应对疫情，年初以来宏观政策持续发力，随着政策效应的逐步显现，製造业企业预期明显回升。数据显示，3月製造业生产经营活动预期指标报54.4，较前值回升12.6个百分点。

　　需注意的是，长江证券宏观固收首席分析师赵伟坦言，上月製造业PMI大幅回升至荣枯线上方，升幅亦好於市场预期，但这并不预示宏观经济运行已回归正常水平。他解释，当前製造业生产尚未完全修复，且需求复甦也较缓慢，企业经营状况依然承压，且半数企业面临资金紧张、市需不足等问题。

　　此外，中金公司资深经济学家易峘观察到，虽然当前内需加速修复，但疫情在海外的蔓延，或为海外经济按下“暂停键”，进而引发中国外需的趋弱。

　　外需趋弱 不容小觑

　　赵伟分析，从製造业核心指标看，目前生产状况优於需求，受此影响，价格指标出现回落，企业端也出现库存被动累积的先兆。另一方面，企业採购行为正随着生产活动得到改善，但海外订单仍处收缩状态，外需趋弱向中国贸易链的传导已逐步显现，“这种传导影响不容小觑”。赵伟建议，继续加码逆周期调控，藉此对冲经济下行压力。

　　刘学智提醒称，随着疫情在全球的传播，未来中国出口或将承压，未来数月製造业PMI能否继续稳定在扩张区间仍待观察，建议决策层继续推出“稳需求”政策加以对冲。易峘判断，疫情扰动下，一季度经济走势或对全年GDP构成3至3.5个百分点的拖累，若财政纾困措施落实到位，且有货币宽鬆相互配合，二季度中国内需有望明显回升。