图：10月居民短贷增速仍较慢，表明消费复甦进度有待提高

　　内地10月新增人民币贷款6898亿元（人民币，下同），较上月减少逾60%，也低於市场预期的8000亿元水平，创一年低位；同月的社会融资规模增量为1.42万亿元，为今年2月以来低位，但与市场预期数据相若。受访专家指出，上月信贷逊於市场预期、社融增量也是近期低位，但均优於去年同期，且信贷结构延续改善势头，预计信用修复最快时期或已过去，今年中国GDP增速将录正增长。\大公报记者 倪巍晨

　　开源证券首席经济学家赵伟观察到，新增信贷规模上月略逊於7750亿元的市场平均预期值，但仍略优於去年同期，信贷余额增速较前值回落0.1个百分点，至12.9%，是今年7月以来首次回落，信贷增速的放缓或与防风险加强、财政发力放缓等因素有关。

　　从10月份人民币贷款增加的结构看，住户部门贷增4331亿元；其中，短期和中长期贷款分别增加272亿元、4059亿元。当月，企事业单位贷增2335亿元；其中，短期贷减少837亿元，中长期贷增4113亿元，票据融资减少1124亿元；非银金融机构贷增382亿元。

　　居民短贷增速仍较慢

　　苏宁金研院宏观经济研究中心副主任陶金分析，10月居民短贷增速仍较慢，表明消费复甦进度有待提高；另一方面，当月房地产市场繁荣度虽不及预期，但仍存在季节性高点，这令居民中长期信贷继续稳步增长。他指出，企业短贷的减少，预示其短期融资需求减弱，预计企业现金流状况或有所改善，企业中长期信贷的同比多增和环比回落，则反映企业投资活动仍续回暖。

　　社会融资规模增量方面，对实体经济发放的人民币贷款增加6663亿元，同比增1193亿元；企业债券淨融资2522亿元，同比多490亿元；政府债券淨融资4931亿元，同比多3060亿元；非金融企业境内股票融资927亿元，同比多747亿元。委讬贷款减少174亿元，同比缩493亿元；信讬贷款减875亿元，同比减幅扩大251亿元；未贴现银行承兑汇票减1089亿元，同比减幅扩大36亿元。

　　交银金研中心研究员邓宇直言，新增信贷和政府债券融资，是上月推动社融规模增长的主因。“上月社融存量增速升至13.7%，较前值提升0.2个百分点，录2018年来新高。”赵伟分析，社融增速的继续抬升得益於政府债券和人民币信贷的贡献，上述两项已合计贡献了同比增量的91%。

　　信用修复最快期或已过

　　展望未来，陶金说，三季度中国经济增速已进一步接近潜在增长水平，儘管整体增速尚未回复到去年同期，但内外部需求平稳的复甦已可以从国内部分领域消费增长，及外贸数据的超预期表现中得到印证，预计2020年全年中国GDP大概率将录得正增长。

　　赵伟相信，信用修复最快时期可能已经过去，预计今年底前后将逐渐进入“信用收缩”通道，明年社融、广义货币增速可能均将维持约10%左右，该水平也与中国的转型逻辑相匹配。

　　植信投资首席经济学家连平提醒说，近期居民、企业、政府等部门的信用扩张，一定程度反映了中国经济的不断改善，鉴於此，人行政策进一步调整的必要性并不高，预计四季度存款準备金率、MLF利率调整的概率不大。

　　邓宇预计，除保持流动性的“合理充裕”外，未来人行政策将更趋稳健、精準，对政策的结构化导向也将更为明确，并透过政策去促进金融服务实体经济和宏观审慎管理逐步精细化，LPR（贷款市场报价利率）调整的空间不大。