中国LPR(贷款市场报价利率)连续七个月“原地踏步”，人行20日公布的3月一年和五年期以上LPR分别持平于上期的3.65%、4.3%。受访专家称，本月MLF(中期借贷便利)中标利率维持不变，就已经降低了LPR下降的可能，考虑到目前居民信心偏弱、需求不足等问题，未来LPR仍有下行可能，建议引导LPR特别是五年期以上LPR适度下行。

近一年中国LPR品种走势(倪巍晨制图)

　　招联首席研究员董希淼表示，LPR由公开市场操作利率与加点组成，其中，公开市场操作利率主要指MLF中标利率，通常MLF中标利率若未变，LPR调整的可能性也较小，“本月MLF中标利率没有变化，已经意味着LPR下降的可能性较低，LPR维持不变符合预期”。

　　记者留意到，人行3月15日曾开展了总额4810亿元(人民币，下同)MLF操作，以及1040亿元逆回购操作，中标利率分别持平于2.75%和2%。

　　“今年以来，人民币信贷增长迅猛，信贷扩张过快令银行负债压力加大、成本增加，其减少加点的动力不足。”董希淼观察到，开年以来银行同业存单“量价齐升”，本月前15天的同业存单加权平均利率为2.66%，而1、2月平均利率水平分别为2.45%、2.58%。他并指，去年以来中国LPR已下降三次，企业贷款利率处较低水平，在美国仍进行加息的情况下，LPR维持不变有助于人民币汇率保持基本稳定。

　　上半年已无需再降准

　　值得一提的是，人行决定3月27日全面降准0.25个百分点，降准落地后，金融机构加权平均存款准备金率约7.6%。董希淼相信，全面降准落地后，每年将增加银行体系中长期流动性约5500亿元，且每年可降低银行资金成本约70亿元。

　　申万宏源策略首席分析师王胜分析，降准后银行间流动性压力料获纾缓，其负债端成本亦将有所缓解，“此番全面降准预计可释放约6000亿元流动性”。总体看，年内市场无需过度忧心货币政策“被动收紧”的风险，“人行在中国经济复苏阶段，将继续维持‘中性偏松’的流动性环境”。

　　展望未来，王胜认为，本月全面降准落地后，上半年已无需再度降准，但三季度市场或看到新一轮的“降准+降息”。他解释，上半年银行体系只需维持相对正常的超储率，便能从同比增速视角贡献货币乘数增速，进而支撑M2(广义货币)增速。考虑到今年三季度商业银行压降超储率的方式将逐步逼近极限，加之同期货币乘数增速可能面临较大下行压力，基准情形下“今年7月或8月，人行或再次全面降准25个基点，届时一年期LPR也可能迎来约15个基点的下行幅度”。

　　“未来LPR仍存下降的可能。”董希淼强调，尽管今年前两个月信贷增长迅猛，但住户贷款增长却仍缓慢，居民部门消费和投资需求也较低迷。未来应高度重视居民部门信心较弱、需求不足等问题，继续引导LPR特别是五年期以上LPR适度下行，借此减轻居民住房消费负担，提振住房消费需求。与此同时，加快采取综合措施，稳住和扩大居民日常消费与大宗消费。