欧洲中央银行将於下周开会议息，市场普遍估计将会减息四分一厘。但是，欧央行目前的主要利率已跌至零水平，若再减息，利率将变为负数。这意味着日后企业向银行借钱，不但不需要付利息，而且还可收取利息，这看来非常荒谬，完全违反人类经济社会的原则。所以可以断定，若欧央行再减息，只会向存款利率“埋手”，即把现时已变为负数的存款利率，进一步下调。

　　欧洲央行为了刺激经济，早在2014年已把存款利率调低至负数，经过多番调整后，存款利率目前已跌至-0.4厘的水平。正如上述所说，若把主要利率，即欧元区再融资利率调低至负水平，理论上放贷人在贷款时不但收不到利息，而且还要付出利息，这根本就不可能。唯一可行的是，欧央行的减息行动只在存款利率上实施。

　　负存款利率未见成效

　　不过，存款负利率其实亦讲不过去，因为根据一般人的认知，把钱存放在银行，主要是要赚取息口回报，如今存钱不但没有利息，反而还要付利息，存户那有兴趣把金钱储入银行？然而，这正正就是欧央行的目的，该行希望透过负利率，迫使投资者减少存款，改而放到其他地方，例如股市，或是向外放贷，从而刺激欧元区的经济活动。由於股市相对债市更能直接刺激经济增长，所以欧央行不介意债券利息变为负数。

　　不过，欧央行的算盘恐怕没有打响，因为在负利率的债市下，债券的需求不但没有下跌，反而不断增加。究其原因，债券价格不断上升，已完全抵销到负利率的影响。

　　至於股市方面，反映欧元区整体股市表现的斯托克600指数，在全球多个股市均先后创新高后，直至现在仍未能突破2015年4月时的高位。

　　有见及负存款利率措施仍未“止咳”，欧央行可能会双管齐下。市场近日盛传，欧央行正考虑推出新一轮负利率长期再融资操作（LTRO），準备向银行借出更多资金。

　　顾名思义，今次操作与历来各轮措施不同的是，借贷利率是负数，即从前借钱时银行还要付出些微利息，但日后不但不需要再付，而且还可以收到利息。

　　目前还未清楚这个可能性有多大，不过，可以推测的是，欧央行宁可扩大负利率政策，却不太愿意恢复买资产以刺激经济。