踏入九月份，全球面对的经济危机更趋恶化，无论实体经济还是资产市场，都出现下行风险。先回顾一下美股8月份表现：道指下跌0.6%，纳指下跌1.8%，标普500指数则下跌0.9%，港股更是下跌6%，恒指一度跌破25000点水平，最低触及24900点。当然，港股跌幅远大於美股，最大原因应该是本地政局因素。目前，笔者看到的是，不论本地还是外围市，要面对的经济风险正在不断升温。

　　投资者担心衰退

　　第一个压力主要来自投资者心理。这可以在债市见到，近月大部分国家的国债都出现孳息率下滑的迹象，反应投资者对经济的担心加剧，从而把资产由较高风险的股市转投较保守的债市，促使孳息率持续下行。其次是美国经济衰退的可能性正在上升，这一方面在美国国债出现孳息率曲线倒挂可以反映出来。首先，我们要知道，孳息率曲线倒挂是指短期国债的债息高於长期，这表示投资者对短期经济的担忧上升，所以把手上的短期债卖出，资金转投到较长年期的国债上。国债最主要的投资者，一般都是全球各地的基金和主权国，由此可见大机构对市场的担心。

　　再者，美国2年期及10年期国债在8月出现近年首次孳息率曲线倒挂，过去5次出现这种情况，美国经济均出现不同程度的衰退。从以往纪录来看，出现倒挂之后，股市大跌平均在10个月后左右，而经济衰退则於倒挂后约15个月出现，即股市见顶后5个月，所以投资者的担心不无道理。

　　第二个压力来自全球各地政局。如今，全球有不少国家都陷入不同的政治危机中，亚洲有香港的政局问题，日韩贸易纷争，印巴衝突也有继续发酵的可能；中东方面有伊朗，霍尔木兹海峡风波看来不会那麼简单就可以平息，大大影响全球原油供应的稳定性，不利经济发展；南美阿根廷政府易主，随即再现金融危机，引爆投资者对拉丁美洲市场的担忧；欧洲问题更大，英国硬脱欧基本已成定局，而且就算英欧双方能重返谈判桌，剩下短短不足2个月时间，又能谈到什麼呢？最大的政治问题相信就是美国总统特朗普本人，在他的“大美国”方针下，损人不利己的政策随时再现。

　　政治风波在萦绕全球，必然影响投资者情绪和企业的投资气氛，对实体经济和股市造成压力。综合以上看来，9月份投资者应当还是小心为上，先认清风险，再作投资决定。