图：证监会近年重拳打击啤壳活动，日后政策延续性备受关注

　　去年被证监会停牌的“21章公司”鼎益丰（00612），9个多月后“迅速”复牌。自鼎益丰被停牌后，市场已有声音，质疑监管机构对“21章公司”的上市要求是否过低。分析认为，监管机构或在未来不愿再增加21章公司，让21章公司慢慢退出，或转到9号牌（资产管理公司）申请。另外，亦有组织要求证监会应该尽快让已停牌公司复牌，让小股东不至损失全数投资。

　　现时在本港主板上市的2000间公司中，有24间为根据《上市规则》第21章上市的投资公司，称为“21章公司”。它们没有实际主营业务，只是以投资为目标的金融业上市公司，除了投资证券外，还可投资认股权证、商品、期权、期货合约及贵重金属等。

　　21章公司上市要求宽鬆

　　不过，相对於一般的主板及GEM上市要求，21章公司的上市要求就宽鬆得多（见附表）。现时，申请在主板上市的公司均需要通过其中一项财务资格测试，如盈利测试、“市值／收益／现金流量测试”或“市值／收益测试”，但这些要求并不适用於投资公司。另外，申请上市的投资公司亦可豁免一些上市规定，例如预期上市时市值不得低於5亿元，以及保持至少25%的公众持股量。不过，21章公司招股时只限专业投资者买卖，而一般公司则不限。

　　就信息披露规定方面，投资公司需要遵从一些附加的持续责任，例如在年报中，列出所有价值超逾其总资产5%的投资，以及至少10项最大投资；在中期报告及全年度业绩的任何初步公告中，分别列出所收取的股息及利息，以及其他形式的收益，并需要公布每月月底的资产淨值。

　　虽然21章公司成交一向偏低，每日成交额一般只有约数十万元。但在24间公司中，鼎益丰算是特例，复牌后每日保持过亿元成交，而在停牌前，股价曾在3个月内由8元水平飙升至25元，引起市场注意。独立股评人David Webb更表示已向证监会投诉，指出公司股价为每股资产淨值（NAV）的86倍。在公司停牌后，Webb没有放过其眼中的“漏洞”，认为应完善21章公司的上市规则，设下更高的企业管治标準，例如要求每月公布十大投资项目，以及限制投资管理人员不得进入董事局。

　　投资者学会主席谭绍兴表示，21章公司的投资业务主要是依赖管理层决定，而且因为公司没有实业，在转售或业权转让时，不需要资产转让，相对容易成为卖壳的对象。证监会近年积极打击啤壳行为，因此不鼓励有关公司上市，反而倾向有关公司申请资产管理服务牌照（9号牌）。

　　优创被证监点名指股权集中

　　除了鼎益丰外，21章公司中，前称大唐投资现时已改名为优创金融（01160），亦於去年被证监会点名股权高度集中，并在被点名后更改名称。

　　Harrison Asset Management在去年希望通过《上市规则》第21章的身份，递交上市申请，这是8年来首次。不过，公司上市程序没有进展，最终未能上市。这反映监管机构或在未来不愿再增加21章公司，让21章公司慢慢退出，转到9号牌申请，21章公司或会慢慢成为绝响。