随着内地资本市场改革开放进一步提速，内地金融监管机构加快了对A股市场准入制度的完善，逐渐打消了国际投资者的疑虑，更好地满足了国际投资者的需求。继2017年全球第一大指数公司MSCI宣布将A股纳入新兴市场指数，本次第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其新兴市场指数，标志着内地资本市场开放和人民币国际化迈出又一大步。/中银国际首席策略分析师胡文洲

 

富时罗素周四宣布，从2019年6月起将A股正式纳入“富时全球股票指数系列”，分类为“次级新兴”。富时罗素是由富时集团和罗素指数在2015年合并而来。富时集团即英国金融时报集团，其於1962年推出精算全股指数，其着名的富时100指数於1984年创立。富时全球股票指数体系（FTSEGlobalEquityIndexSeries）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至2018年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票，占全球可投资市场总市值的超过99%。

 

 

据悉，富时罗素计划初始纳入1249只A股，纳入指数因子为25%。初始纳入股票将涵盖富时中国A股互联互通指数中的所有大、中、小市值股票，其中，小盘股个数高达到461只。富时罗素计划分三步实施这个初始纳入计划，第一步预定在2019年6月纳入20%，第二步在2019年9月纳入40%，第三步在2020年3月纳入40%。行业方面，目前工业品及服务、银行和食品饮料占比位居前三位，分别为15.6%、13.2%和8.3%，而电讯、媒体和旅游休闲占比较低，分别为0.6%、1.2%和1.7%。

 

A股纳入富时罗素指数意味着更多的国际投资者将参与内地资本市场，为内地资本市场带来新的活力和信心，进一步提升A股市场国际化程度的同时还将更好地服务实体经济。更深远的意义还在於，它将促进内地资本市场的完善，为人民币作为国际货币的长期竞争力提供支持。首先，A股“入富”在中长期将会带来较大规模的海外资金流入，推动全球对中国资产的配置，由此将提高对人民币的需求，从而促进稳定人民币汇率。其次，A股“入富”意味着，以人民币计价的资产走势有望影响新兴市场乃至全球金融市场的价格走势，从而提升人民币的国际影响力。最后，A股“入富”有助於改善A股投资者结构，提升海外机构投资者的比例，使得人民币国际化道路更加顺畅。

 

随着中国改革开放进一步深化，未来人民币国际使用将在跨境贸易、投融资和资产负债管理等方面为中国各类市场主体带来更多的便利和机遇。

 

时值A股市场估值处於历史底部之际，本次富时罗素纳入A股向国际资本市场和投资人释放积极信号，既有助於增强国际投资者对内地资本市场的关注和信心，又为内地资本市场带来长期增量资金并为其加入全球化配置范围提供了更多的指数参考。2018年以来，内地资本市场的改革开放进一步提速，两地股票市场互联互通额度大幅提高，意味着两地资金双向流动的桥梁进一步拓宽，有望为两地市场带来更多资金，对A股市场形成长期利好。

 

富时罗素指数是国际资本市场重要的参考标的之一。截至2017年12月底，全球约有1.7万亿美元的基金追踪富时全球股指系列。其中，富时新兴市场指数（FTSEEmergingIndex）占比约为10.6%。在初始纳入指数因子为25%的情况下，A股在富时新兴市场指数中的权重将达到5.5%，预计将为市场带来约100亿美元的海外资金流入。长期而言，按照目前股票市值计算，如果A股完全纳入富时新兴市场指数（即纳入指数因子=100%），A股的权重将大幅提升至22.0%，将为市场带来约400亿美元的海外资金流入。

 

 

另外，MSCI近期宣布就“进一步提高A股在MSCI指数中的权重”这项议题展开谘询。本次谘询文件显示，MSCI考虑将A股的纳入因子从5%增加到20%，於2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施；从2019年5月半年度指数评审开始，将深交所创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；作为2020年5月半年度指数评审的一部分，将A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。笔者认为，如果本次谘询议题获得通过，A股占MSCI新兴市场指数的权重将从目前的0.8%提高至3.2%左右，将给A股市场带来600亿美元左右的增量资金，而且海外投资者可选择的投资标的将更加全面、更加丰富。

 

富时罗素纳入A股后为投资者增加了新的投资机遇。沪综指目前估值处於历史较低水平，对海外投资者具有一定吸引力。截至2018年9月26日，彭博数据显示，沪综指2018年预测市盈率为11.3倍、市净率为1.3倍，比过去十三年的历史平均预测市盈率低24.5%，比历史平均预测市净率低39.0%。2018年4月以来，即使在中美贸易摩擦加剧的背景下，北向资金仍然加速流入A股市场，表明内地市场对海外投资者的吸引力与日俱增。截至2018年9月26日，今年北向资金累计净流入2372亿元（人民币，下同），远高於去年同期1667亿元的净流入水平。

 

行业板块方面，富时罗素将A股纳入新兴市场指数，将在中长期利好A股金融蓝筹股和以白酒、家电和医药代表的白马消费股。近期，中共中央、国务院办公厅发布重磅文件，进一步激发居民消费潜力。未来内需对经济增长的作用将处於更加突出的位置，经济转型升级和更加积极有效的财政政策所释放的巨大内需潜力有助於缓解短期经济下行压力，更好地应对中美贸易摩擦升级。随着中国居民收入逐步增加，消费结构不断升级，消费者对产品和服务的消费提出更高要求，更加注重品质，讲究品牌消费。中国自主品牌的崛起已然成势，未来有望获得更多发展空间和盈利增长空间，建议重点关注在细分领域已形成竞争力的龙头企业。

 

（本文为作者个人观点，不构成且也无意构成任何金融或投资建议。）