图：印度股市目前PE为22倍，美股为24倍，相比之下，沪综指市盈率只有12倍

　　富途证券行政总裁 邬必伟

　　在中美贸易战、人民币持续走软的背景下，A股今年上半年出现了大幅下跌，人气非常涣散，很多股票都是从去年高点跌去了60%至70%。对於后市，市场也是悲观情绪很重。但近一阶段，A股还是出现了一轮比较明显的反弹，特别是和蓝筹相关的A50，更有不错表现。对於目前市场的状况，笔者的看法是，目前A股处於一个底部区域，但上涨可能还需要比较长的磨底时间。

　　从估值角度看，沪综指、深证成指、创业板指数的市盈率分别是12倍、20倍、39倍，大多数传统行业及周期性行业，都是处於历史低点，盈亏比和值博率大大提升；目前市盈率已经低於2016年1月熔断时的位置。从个股角度来看，破淨个股已经达到了6.1%，与历史上熊市底部的数量相近；市场整体创一年新低的个股佔比达到了62%。此外，市场人气和成交也极为低迷，符合熊市的气氛。目前，A股的市淨率已经达到了1.73倍，距离历史最低点1.45倍也是一步之遥。

　　从全球市场来看，A股的估值不仅大幅低於美国的24倍PE，也低於印度和巴西的22倍和18倍PE。应该讲，目前中国股市是一个值得配置的市场，也正因如此，我们看到，内地资金处於观望的时候，外资却果断入场。从沪港通、深港通的北上资金来看，4、5、6三个月份分别淨流入387亿元（人民币，下同）、508亿元、285亿元，比2017年全年平均的166亿元的月均量要大幅提高。

　　外资加速流入市场

　　同时，我们看到，从MSCI指数到富时罗素指数，都纷纷把A股纳入其指数範围。MSCI近期宣布就“进一步提高A股在MSCI指数中的权重”这项议题展开谘询。本次谘询文件显示，MSCI考虑将A股的纳入因子从5%增加到20%，并探讨把深圳创业板也加入到名单。紧跟着，全球第二大指数公司富时罗素也宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，属於次级新兴市场，此举有望为A股带来上千亿的资金流入。

　　上述举措都反应出，外资对於A股市场的整体情况是取态积极的，或者说认为目前将A股纳入指数是一个比较合适的位置和时机。

　　不过，我们也可以看到，所谓病来如山倒，病去如抽丝，造成A股持续低迷的原因是多方面的，有目前中国经济处於下行阶段的原因，也有公司治理结构的原因，更有监管过度或不够市场化的原因等等，从大环境到小环境都有不少问题。同时，在目前中美贸易战、美国股市持续向好、美联储加息等外部因素的影响下，A股的内外部因素都处於一个非常艰难的时刻，所以期待市场快速上涨是不现实的。笔者预计，A股大概率是以时间换空间，通过在低位的盘整，来消化内外部的这些不利因素，等待更好的上涨时机的到来。